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东鹏饮料-研报正文

公司公告点评:单四季度营收利润继续快速成长,现金回款过200亿体现强大旺盛需求

www.eastmoney.com 海通国际 Huijing Yan,Yuxuan Zhang,Jasmine Wu 查看PDF原文

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  东鹏饮料(605499)  

  投资要点:

  事件。2025年01月20日公司发布《2024年年度业绩预增公告》。公司预计24年实现归母净利润31.5-34.5亿元(YOY=54%-69%)),实现扣非归母净利润30.7-33.7亿元(YOY=64%-80%)。

  单四季度营收继续保持较快成长,利润率持续同比提升。2024年公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识,持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,继续加强冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销;同时,公司在夯实东鹏特饮基本盘,持续保持稳健增长的基础上,积极探索多品类发展,培育新的增长点。

  参照公司公告,收入端,公司预计24年实现营业收入157.20-161.00亿元,同比增长40-43%。其中24Q4实现营收31.62-35.42亿元,同比增长20.59%-35.08%,中位数为同比增长27.84%。此外利润端,24Q4公司实现归母净利润4.43-7.43亿元,同比增长15.21%-93.30%,中位数为同比增长54.26%。此外若以收入&归母净利润的中位数进行计算,则24Q4公司归母净利润率为17.68%,较23Q4同比提升3.03pct。

  回款破200亿体现下游旺盛需求,原材料价格持续下行带来未来盈利能力继续上行潜力。参照本次公司公告,业绩预告期间内,公司销售商品收到的现金超过200亿元,而另据公司2023年2月20日披露的业绩快报,2022年公司销售商品收到的现金超过100亿元。我们认为,除了快速增长的营收外,22-24年2年内公司现金回款翻倍。这也同样体现出公司产品旺盛下游需求以及后续持续快速增长潜力。

  此外据wind相关数据,1)聚酯瓶片(华东市场)均价24Q4同比降低9.76%,较24Q3降幅增大,并环比降低8.47%;2)白砂糖(柳州)均价24Q4同比降低11.43%,继续维持较大降幅,且环比降低1.27%;3)瓦楞纸均价(金洲纸业与玖龙纸业均值)24Q4同比下滑3.81%,较24Q3降幅加大。

  我们认为目前原材料价格走势持续向下,同时叠加良好的规模效应,我们看好公司未来盈利能力继续向上提升潜力。

  盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为160.66/214.02/261.33亿元(原为158.41/207.33/261.31亿元),归母净利润分别为32.39/45.85/60.11亿元(原为33.05/44.53/57.89亿元),对应EPS分别为6.23/8.82/11.56元/股。结合可比公司估值情况,考虑到公司的业绩成长性,继续给予公司2025年35倍的PE估值(原为2024年35x),对应目标价308.70元/股(+39%),维持“优于大市”评级。

  风险提示。(1)食品安全风险,(2)市场竞争加剧,(3)新渠道、新市场拓展不及预期。

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