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中报符合预期,线上线下多元渠道发展

www.eastmoney.com 信达证券 罗岸阳 查看PDF原文

  浙江美大(002677)

  事件: 公司发布 2021 年半年度业绩快报,公司预计实现营业收入 9.09 亿元,同比+40.69%;实现归母净利润 2.54 亿元,同比+49.16%。 Q2 公司预计实现营业收入 5.41 亿元,同比+1.19%,预计实现归母净利润 1.54 亿元,同比+2.40%。

  点评:

  集成灶行业快速增长,高基数导致短期增长承压。 根据奥维云网数据,2021Q2 集成灶线上线下销量分别同比增长 15.72%、 36.51%,销额分别同比增长 36.74%、 48.33%,集成灶行业规模快速扩大,渗透率稳步提升。集成灶市场竞争激烈,美大 Q2 线上市场占有率 7.37%,下滑2.30pct,线下市场占有率 20.82%,下滑 4.29%,尽管浙江美大市场份额略有下滑,但仍保持行业领先位置。 20Q1 疫情导致公司订单和市场需求延迟至 Q2 兑现,业绩高基数使美大 21Q2 短期增长承压。从长期来看,随着集成灶行业规模的进一步扩大,公司营收有望实现可持续稳定增长。

  以产品为本积极推新, 双品牌战略扩大市场覆盖面。公司坚持加大技术创新, 4 月份推出 3 款智能集成灶产品; 6 月份公司首推变频集成灶,为消费者提供更为节能高效、低噪音的高端产品。同时,公司坚持“美大”+“天牛”的双品牌运营战略,拓宽产品价格带,覆盖更多年轻消费群体,从而提升市场份额和销售收入。

  线上线下多元化销售渠道拓展。 线下方面,公司积极进驻百货商场、全国性家电连锁超市以及家居建材等渠道,根据奥维云网数据,公司在大型连锁家电超市、百货商场、超市以及建材等其他渠道市占率分别达到15.26%、 29.88%、 13.16%、 22.64%。线上方面,公司积极适应线上营销模式,加强多平台品牌宣传推广, 2021Q2 天猫淘宝美大销额同比增长 50.83%,京东销额同比增长 156.12%。

  盈利预测和投资建议: 集成灶行业景气度持续向上,产品渗透率提升带来长期增长空间。浙江美大作为行业龙头企业,通过技术推动产品结构升级,双品牌战略拓宽潜在客户群体和市场份额,积极拓展多元化销售渠道,有望乘集成灶行业东风实现公司稳定高速发展。我们预计公司21-23 年 收 入 为 21.72/26.44/31.02 亿 元 , 同 比+22.6%/+21.8%/+17.3%;归母净利润 6.49/7.92/9.60 亿元, 同比+19.4%/+22.0%/+21.2% , 对应 PE 为 16.86/13.82/11.40 倍,维持“买入”评级。

  风险因素: 原材料价格持续上涨、集成灶行业竞争加剧、公司新品推出不及预期、公司渠道开拓不及预期等

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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
两个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
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浙江美大盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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