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业绩持续高增,司美格鲁肽投产在即

www.eastmoney.com 中泰证券 祝嘉琦 查看PDF原文

  奥锐特(605116)

  投资要点

  事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024年半年度实现归母净利润1.75-2.15亿元,同比增长82%-124%,扣非净利润1.74-2.14亿元,同比增长83%-125%。

  分季度来看,公司2024年Q2预计实现归母净利润0.92-1.33亿元,同比增长86%-166%,环比增长13.4%-62.2%。整体来看,公司业绩增长自2024年起显著提速,利润端同比、环比增速皆表现亮眼,我们预计2024年上半年公司业绩亮眼的主要推动力为:

  原料药:优势原料药需求改善,高毛利品种带动利润增长。1)产品结构改变,高毛利率品种地屈孕酮、阿比特龙等持续放量,拉动利润端快速增长;2)需求端回暖,抗癌类、心血管产品销量改善且新品陆续上市贡献业绩增量。预计在核心API品种持续放量、小核酸业务逐步收获、多肽原料药开始大规模试产等因素的带动下,公司业绩有望保持快速增长态势。

  制剂:地屈孕酮制剂放量显著,市场拓展成效兑现,推动整体业绩高增。公司国内首仿的地屈孕酮片于2023年6月获批,并在23H2复杂的院内环境下形成良好入院并快速放量。2023年首年实现8985万元的销售收入,增长势头非常亮眼。由于首仿身份,且国内终端用药规模较大,我们预计2024年地屈孕酮片继续延续去年增长态势,并有望在未来1-2年持续快速放量。

  盈利预测与投资建议:考虑公司高毛利品种、优势制剂的持续放量,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年收入17.21、21.89、26.40亿元(调整前24-25年17.78、22.98亿元),同比增长36.3%、27.2%、20.6%;归母净利润3.95、5.15、6.72亿元(调整前24-25年3.95、5.16亿元),同比增长36.6%、30.4%、30.3%。当前股价对应24-26年PE为26/20/15倍。考虑公司优势原料药品种持续发力,制剂地屈孕酮片销量大幅提升,储备项目丰富,多肽、小核酸药物领域空间广阔、放量在即,维持“买入”评级。

  风险提示事件:新产品和新工艺开发风险;国际贸易环境变化风险;环保与安全生产风险;汇率波动风险;公开资料信息滞后或更新不及时风险。

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统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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奥锐特盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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