赛意信息(300687)
投资要点
8月29日，公司发布2024年上半年报告。24H1公司实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；归母净利润2971万元，同比增长34.18%；归母扣非净利润2529万元，同比增长105.76%。
双轮主业营收稳健，毛利率持续稳定提升。24H1公司营收10.71亿元，同比增长1.33%，在经济环境整体承压的背景下依然实现了正增长。分具体业务来看，公司两大主营业务——泛ERP和智能制造——分别实现营收6.52亿元和2.85亿元，分别同比增长2.39%/1.87%，亦实现了稳健的表现。毛利率方面，公司持续提升产品化程度，并优化组织与流程交付方法持续提升交付效率，24H1公司整体毛利率为30.39%，较去年同期的28.94%提升了1.45pcts，其中泛ERP业务毛利率为27.56%，同比提升1.03pcts，智能制造业务毛利率为40.85%，较去年同期提升1.15pcts。
有效降本控费，H1归母利润增长34.18%。24H1公司延续去年下半年以来的团队优化、组织架构调整变革，在外部环境承压时主动求变，持续提升人效和管理流程效率，降本控费收到较好效果。24H1公司销售/管理/研发费用分别为0.73/0.61/1.57亿元，分别同比变动-5.33%/-16.00%/+5.08%，其中研发费用正增长主要系当期公司资本化研发支出减少较多，相应费用化研发支出增多而导致，若以研发投入来计，24H1公司研发投入为2.04亿元，同比减少5.58%。整体来看，公司24H1降本控费持续显现效果，推动公司在24H1实现归母净利润2971万元，同比增长34.18%。
投资建议：考虑到目前下游制造业整体景气度恢复尚有待时日，IT投资力度与景气度整体不及预期，我们调整公司盈利预测。我们预测公司2024-2026年营收分别为23.75/26.41/30.76亿元（前预测值为27.17/32.55/38.56亿元），归母净利润分别为2.56/3.13/4.07亿元（前预测值为3.03/3.75/4.67亿元），对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户IT支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等。
