受益于制冷剂长景气度，未来业绩可期
巨化股份(600160)
事件描述
公司发布2024年半年度业绩预增公告，2024年上半年实现归母净利润7.4-8.8亿元，同比增加2.5-3.9亿元，同比增速为51%-80%；实现扣非归母净利润7.0-8.4亿元，同比增速为53%-84%。
事件点评
公司业绩符合预期。根据公司业绩预告折算2024年上半年每股收益为0.27-0.33元，符合预期。公司制冷剂产品价格同比上涨增利大于氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比下跌减利的影响，公司业绩同比增长。单季度来看，公司2024Q2实现归母净利润4.3-5.7亿元，同比增加27.42%-68.93%，环比增加38.47%-83.58%，基本每股收益为0.16-0.21元。
主要产品产销量稳定增长，制冷剂为价格涨幅最大产品。公司营收增量主要来自含氟精细化学品(同比增加107.91%)、石化材料(同比增加64.09%)以及制冷剂(同比增加36.59%)，主营业务营收综合同比增速为18.46%。公司含氟精细化学品新建产能爬坡顺利，叠加合并淄博飞源化工含氟精细化学品，上半年产销量分别为2874和2820吨，同比分别增加165%和303%，减小了价格下降(上半年均价5.22万元/吨，同比减少48.36%，环比减少30.00%)对业绩的影响，价格大幅下跌主要由合并淄博飞源化工而摊薄均价导致；石化材料上半年产销量分别为29.82和25.46万吨，同比分别增加48.21%和60.40%，上半年均价为7815元/吨，同比增加2.3%，环比减少6.15%。
随着制冷剂市场景气的保持，公司业绩或持续增长。2024年三代制冷剂开始实行配额制生产，原有严重过剩产能导致产品地位运行的矛盾有效化解，HFCs产品价格出现恢复性上行趋势。上半年公司制冷剂产品均价为2.43万元/吨，同比增加22.05%，环比增加4.31%；制冷剂产品产销量分别为30.04和16.14万吨，同比分别增加21.87%和11.91%，量价齐升，公司制冷剂产品营收同比增加36.59%。公司作为制冷剂配额龙头企业，有望持续受益制冷剂市场高景气度，保持业绩增长。
投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.76\1.02\1.15，对应公司7月9日收盘价23.95元，2024-2026年PE分别为31.6\23.4\20.9，维持“买入-B”评级。
风险提示
新建项目投产进度不及预期；重要原材料与能源价格大幅波动；下游需求不及预期；产业政策风险等。
