交通运输行业周报：集运船东继续宣涨，跨境空运维持高景气

　　投资要点：

　　航运板块：船公司宣涨7月运价，美国8月进口量或达峰值。近期达飞及马士基先后提涨7月运价，继达飞发布7月1日起从亚洲到美国征收旺季附加费PSS后，马士基公布7月1日起从远东前往西北欧的FAK报价，从6月下旬宣涨的3325/6500提涨至5000/9000，小柜和大柜分别提涨1675/2500，大柜调涨幅度高于以往1000$/FEU。短期看当前高运价至少延续至Q3旺季，运价或在7月见顶，7月抢运潮后货盘回落情况以及欧美下半年可能降息后的补库强度将决定航司挺价力度。供需反转将支撑集运公司全年业绩复苏，复现21年全球供应链“堵”局赢家。若红海冲突长期延续，有利于集运巨头提升2025年长协价、估值大幅修复。根据美国NRF预计，美国海运进口量将在8月份达到217万TEU的峰值(上一次达到这一水平为2022年)，之后在9月和10月放缓，这表明海运进口量会有所下降，7月和8月可能会出现拥堵，运费水平也将达到最高水平。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

　　物流供应链板块：1）跨境物流：跨境需求高速增长持续，空运运价指数同比仍维持中高速增长，行业高景气度延续，中短期有利于跨境物流企业利润表的修复。重点关注：东航物流、华贸物流。2）快递：本周加盟快递板块市值承压，主要原因系市场对24Q3行业价格情况悲观，我们依旧认为24年行业价格维持弱价格竞争状态，主要系行业头部快递企业新增产能有限，24年需求持续超预期下，继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024年边际修复。重点关注中通，圆通、韵达、极兔。3）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边际想好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。4）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，向前看，行业需求超预期恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。

　　航空出行板块：波音艰难面对产量危机，全球积压飞机订单超1.4万架。波音公司5月仅交付24架商用飞机，同比下滑52%。截至2024年五月底，波音及空客积压的飞机订单分别为6188、8579架，飞机制造双寡头已累计超过1.4万架飞机，预计波音及空客完成这些订单的节点要2030年之后。截至2024年6月23日,全民航日执行客运航班量15519架次，恢复至2019年的108.3％，其中国内/地区/国际航班量分别为13551/349/1619架次，恢复至2019年的115.8％/69%/76%；境内航司可用座公里39.1亿座公里,同比+19%,环比+6.9%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

　　一周市场回顾：本周申万交通运输指数报收2086.82点，跌幅-0.56%，跑赢沪深300指数0.74pp。本周涨幅前五名分别为ST万林（+13.9%）、东方嘉盛（+10.5%）、飞力达（+8.6%）、中远海控（+7.1%）、青岛港（+6.9%）;本月涨幅前五名分别为东方嘉盛（+26.3%）、安通控股（+18.5%）、ST万林（+15.7%）、青岛港（+9.8%）、中远海控（+8.3%）。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。