农林牧渔3月行业动态报告：生猪养殖盈亏分化，关注产能去化走势

　　核心观点：

　　受益于春节消费需求增加，2月CPI同比+0.7%。24年2月我国CPI同比+0.7%，其中食品项同比-0.9%，食品中猪肉同比+0.2%；CPI环比+1.0%，其中食品项环比+3.3%，食品中猪肉环比+7.2%。24年2月我国农产品进口金额153.02亿美元，同比-15.99%，出口金额为57.25亿美元，同比-15.39%，贸易逆差95.76亿美元，同比-16.35%。

　　3月生猪价格震荡回升，外购仔猪养殖盈利增加。根据博亚和讯，3月以来猪价震荡回升，3月22日为14.92元/kg，较3月1日+6%；3月自繁自养亏损167元/头，外购仔猪养殖盈利42元/头。24年2月末我国能繁母猪存栏量4042万头，已连续14个月回调。从供给端角度看，根据涌益数据推测24年3月出现肥猪供应拐点，24Q2供应量呈现收缩态势，叠加考虑二次育肥情绪，24Q2猪价或呈现高波动态势。另外，考虑到仔猪价格快速回升（24年3月21日规模场15kg仔猪出栏价631元/头），补栏积极性较高，关注后续情绪演变。我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

　　2月白鸡祖代更新8.2万套，3月苗价呈上行趋势。23年我国祖代更新约128万套，其中进口占比32%，国产自繁占比68%；24年1-2月祖代更新15.09万套，祖代更新量充裕有余。3月17日在产父母代鸡存栏2192.56万套，处历史高位区间，当前产能较充足。随着上游祖代供给拐点逐步传导，白鸡行业景气上行可期，静待下游毛鸡供给拐点到来。3月22日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.02倍，处于历史底部区间，可板块性关注。

　　3月农业指数表现强于沪深300。3月初至22日农林牧渔指数上涨2.86%，同期沪深300上涨0.82%。子行业中，渔业、养殖业、动物保健涨幅居前，分别为+7.40%、+4.92%、+3.39%，而农产品加工（-3.05%）表现靠后。

　　投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等

　　风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。