机械行业研究：看好机器人、燃气轮机、核聚变和工程机械

　　行情回顾

　　本周板块表现：上周（2025/12/1-2025/12/5）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.77%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨1.28%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨34.09%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨16.51%。

　　核心观点

　　特朗普政府将注意力转向机器人技术应用。据Politico报道，特朗普政府准备加速推进机器人技术的发展；美国商务部长卢特尼克近期一直在与机器人行业的多位CEO会面；美国政府正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令。人形机器人技术或已成为中美竞争重要战略，建议关注预期差较大的恒立液压、双环传动等。

　　新奥等离子体位形控制新突破，BEST招标持续放量，看好国内核聚变产业加速发展。技术端持续突破：12月3日，新奥聚变在球形环装置“玄龙-50U”上成功构建并验证基于强化学习的等离子体位形实时智能控制系统，实现了高精度等离子体位形智能控制与先进偏滤器位形。招标加速推进：根据聚变产业联合会，11月合肥BEST进行低温系统、离子回旋加热波源系统、电子回旋管、磁体电源系统、屏蔽包层等招标，金额分别为7.3亿元、1.7亿元、4.4亿元、1.9亿元、2亿元，据不完全统计，11月BEST招标规模至少20亿元以上。技术持续迎来进展，招标持续放量，看好核聚变产业加速发展。

　　贝克休斯燃机订单持续超预期，看好国内叶片供应商应流股份。贝克休斯主要通过LT系列燃机（10-20MW）布局北美AIDC市场。贝克休斯25Q1提出目标，未来3年，计划在AIDC领域新签燃机订单15亿美元，但1-3Q25已获7亿美元（主要通过LT系列获得），远超Q1规划的节奏，并表示25全年在AIDC领域新签的LT燃机订单将超10亿美元。2025年11月20日，贝克休斯新签1.3GW的燃机订单，包括LM2500、LM6000和LM9000等25台航改型燃气轮机，订单再次超预期。为了保证订单及时交付，25年9月，贝克休斯提出计划将燃机产能提升40%。贝克休斯扩产，有望带动叶片等核心零部件需求上行。应流股份是贝克休斯国内燃机叶片供应商，未来伴随贝克休斯订单增长，公司叶片订单有望持续提升。

　　看好工程机械大周期向上。根据中国工程机械工业协会，2025年11月国内销售挖机9842台，同比+9.11%；出口10185台，同比+18.8%。国内稳健、出口加速，25Q3卡特彼勒工程机械北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为+8%、+6%、+3%、-1%，25Q2北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为-15%、+13%、+6%、-20%，工程机械板块北美显著回暖，EAME增长持续，看好国内大周期向上，出口加速带动利润释放。

　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。

　　投资建议

　　见“股票组合”。

　　风险提示

　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。