商贸零售行业跟踪周报：变革：股权变更，项目收并购，管理层变革等

　　投资要点

　　服务消费政策增加优质服务供给。9月商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面、19条措施。2024年我国居民人均服务性消费支出占比为46.1%，较2015年提升了5个百分点，2025年前三季度提升至46.8%，我国养老育幼、医疗健康、教育培训、文化娱乐、居住服务等服务消费市场广阔，但存在优质服务供给不足、供给环境不优、服务业开放水平不高、相关行业标准不完善等问题。政策端持续增加优质消费供给，满足人民群众多样化、差异化的消费需求，助力产业结构优化。

　　文旅上市公司资本运作频出，资产证券化优化供给。11月7日，陕西旅游主板IPO过会，是5年来A股首家文旅类IPO过会公司。公司依托陕西省内华清宫、华山等稀缺旅游资源，经营旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理业务，2024年公司收入为12.6亿元，归母净利润为5.12亿元。陕西旅游实控人为陕西省国资委，募投资金15.55亿元，包括泰山秀城（二期）建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目，以及收购类项目。文旅公司资产证券化动作加快，优化服务消费供给。

　　天府文旅拟购买冰雪游标的毕棚沟公司34.3%股权。12月5日，天府文旅正式签署《股权交易意向协议》，拟以现金方式购买西部旅游所持的毕棚沟公司34.3%股权，后续将支付意向金800万元，另大九旅拟购买重庆冠忠所持毕棚沟公司51%股权。毕棚沟景区位于四川阿坝，毕棚沟公司经营景区的交通、酒店餐饮、冬季娱雪项目等旅游配套服务，不含景区门票相关收入。天府文旅经营四川冰雪游核心目的地西岭景区，此次收购是公司聚焦冰雪旅游、构建休闲度假目的地矩阵的重要举措。

　　君亭酒店实控人拟变更为湖北省国资委。湖北文旅拟通过协议转让方式受让吴启元、从波、施晨宁持有的君亭酒店29.99%股权，转让价格25.71元/股，总价款14.99亿元。以上股权转让完成过户登记后，湖北文旅发出不可撤销的部分要约收购，占总股本6.01%，价格25.71元/股；吴启元同意不可撤销地承诺，5日内以6.01%股份申报预受要约。交易完成后，湖北文旅持有君亭酒店36%股份及对应表决权，吴启元及其一致行动人持有19.5%股份及表决权，上市公司控股股东变更为湖北文旅，实控人变更为湖北省国资委，湖北文旅拥有44家景区、46家宾馆酒店，有望赋能酒店业务发展、推动资产整合。

　　投资建议：扩大服务消费政策支持文旅产业发展，建议关注未来有产能扩张等企业变革预期的长白山、峨眉山A、丽江股份、西域旅游、天府文旅、九华旅游、黄山旅游，酒店核心标的华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、君亭酒店等。

　　风险提示：居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。