石油化工行业研究：供应扰动持续，油价震荡上行

　　原油：本周油价震荡上行，乌克兰无人机袭击俄罗斯境内能源设施，欧洲或以全面禁止海运服务取代对俄罗斯石油的出口价格上限，持续的地缘事件导致的供应中断担忧影响油价，地缘博弈延续。近期美国寒潮来临，叠加创纪录的出口需求与快速增长的天然气发电需求，多重因素推升美国气价。截止12月5日，WTI现货收于60.08美元，环比+1.53美元；BRENT现货收于64.78美元，环比-0.03美元。EIA11月28日当周商业原油库存环比+57.4万桶，前值+277.4万桶。其中库欣原油环比-45.7万桶，前值-6.8万桶。汽油库存环比+451.8万桶，前值+251.3万桶。炼厂开工率环比+1.8%至94.1%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1381.5万桶/天，美国净进口数据环比-16.6%。截至12月5日当周，美国活跃石油钻机数环比+6部至413部。

　　炼油：气温进一步降低，北方部分地区雨雪天气影响作业效率，或压制汽柴油需求。本周国内主营炼厂平均开工负荷为74.66%，较上周下跌0.08个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为56.11%，较上周上涨1.12个百分点。山东地炼汽油库存54.92万吨，环比上涨3.61%；山东地炼柴油库存76.02万吨，环比上涨7.82%。本周期山东地炼平均炼油毛利为231.68元/吨，较上周期上涨59.29元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为593.16元/吨，较上周期下跌27.89元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1428元/吨，前值1453元/吨，周内下滑25元/吨，跌幅1.72%；柴油零批价差737元/吨，前值为770元/吨，下滑33元/吨，跌幅4.29%。

　　聚酯：圣诞节及“双十二”电商节或提振终端需求，但供应端亦有提升，预计窄幅震荡。PTA加工费环比小幅下滑至170.33元/吨。涤纶长丝POY150D平均盈利水平为59.93元/吨，较上周平均毛利下降138.66元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-100.07元/吨，较上周平均毛利下降98.66元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为160元/吨，较上周平均毛利上涨45元/吨。原料端，PX方面，PX市场价格明显上涨，故PXN水平修复明显，目前回升至280美元/吨上方，接近PXN理论盈亏水平线；短流程方面，MX市场价格和PX市场价格均有上涨，不过PX涨幅更为显著，故PX-MX价差继续走扩。PTA方面，周内PTA加工费变动不大，行业仍处于亏损状态，周内加工费整体维持在200元/吨以下震荡。截至12月3日，PTA行业加工费为170.33元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6206元/吨，较上周同期均价下跌63元/吨，跌幅1.00%。供应端，经过前期的排库，生产企业持续让利意向不高，报盘守稳为主。需求端，下游市场表现疲软，且利润多呈负值，多维持择低补入。美金市场现货减量，价格坚挺。总体来看，预计下周乙烯市场大稳小动。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6050元/吨，与上周同期均价持平。下游部分装置存投料生产计划，而丙烯装置同步供应增长，市场供需博弈加剧，后续仍重点关注丙烯以及下游装置开工情况。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。