环保行业周报：“十五五”规划建议布局氢能，看好氢能行业长期发展

　　本期内容提要:

　　行情回顾：截至12月5日收盘，本周环保板块下跌0.15%，表现劣于大盘；上证综指上涨0.4%到3902.81；涨跌幅前三的行业分别是有色金属（5.3%）、通信（3.7%）、国防军工（2.8%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-3.9%）、房地产（-2.2%）、美容护理（-2.0%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.92%；水治理板块上涨1.16%；大气治理板块下跌1.14%；环卫板块上涨0.63%；垃圾焚烧板块上涨1.22%；资源化板块上涨0.95%；固废其他板块下跌2.16%；监测/检测/仪表板块上涨2.09%；环境修复板块下跌0.54%；环保设备板块上涨0.61%。

　　行业动态：（1）11月29日，为深入推进美丽蓝天建设，进一步加强和规范重点行业大气环境绩效分级管理，推动绩效分级结果多场景应用，促进重点行业绿色低碳转型和高质量发展，生态环境部组织编制了《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见（征求意见稿）》，现公开征求意见。（2）12月2日至5日，2025年中国国际海事技术学术会议和展览会（以下简称“中国国际海事会展”）在上海举行。中国国际海事会展被誉为“全球海事业风向标”，为国际海事界搭建全方位、多层次交流与合作桥梁和平台的同时，也为国际海事业的未来发展指明方向。在航运业深度脱碳的时代命题下，本届展会首次推出Energytec未来能源展区，集中展示氢能、氨、甲醇等替代燃料技术与应用，并围绕能源转型创新等议题展开专题研讨与互动交流。

　　本周专题：氢能作为来源丰富、绿色低碳的二次能源，是全球能源转型核心载体与我国“双碳”目标的关键路径。截至2024年底全球超60个国家和地区公布氢能战略。2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能。政策接连出台体现国家层面对于氢能发展的长期看好与高度重视，氢能的制、储、运各环节有望迎来发展机遇。2024年全球氢气需求达1.05亿吨，同比增2.9%，中国消费量超2900万吨，占全球近29%，为最大消费国。我国2024年氢气产量超3650万吨（同比增3.5%），消费以合成甲醇（27%）、合成氨（26%）为主。当前，成本过高是当前绿氢产业发展的重大挑战。根据落基山研究所数据，在2030年前后，绿氢成本有望下降至15元/千克氢气以下，与“煤制氢+CCS”基本相当。关注制氢端电解槽相关公司，如华光环能、华电科工、双良节能、海鸥股份；储运产业链公司，如九丰能源、中泰股份、冰轮环境。➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。