风电/电网产业链周评（7月第3周）：南方电网启动电网设备大规模更新，广东海上风电核准快速推进

　　摘要及投资建议

　　【风电】

　　2024年至今，全国风机累计公开招标容量51.6GW（+20%），其中陆上风机公开招标容量47.7GW（+25%），海上风机公开招标容量4.0GW（-19%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,468元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。

　　2024年1-5月全国风电新增装机容量19.76GW，同比+20.8%；1-5月全国风电平均利用小时数为976h，同比-9.7%。

　　根据智汇光伏统计，2024年上半年，安徽、甘肃等13个省份累计下发风电、集中式光伏项目指标74.3GW，其中风电21.6GW。从投资企业来看，中国绿发集团与大京投资获得风电项目规模最大，均为2GW。·根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。

　　国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。

　　本周黑色类原材料价格小幅下跌，铜价维持下行趋势，环比-3%。

　　本周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为海缆（-4.2%）、叶片（-2.8%）和塔筒（-2.7%）。个股方面，本周跌幅前三分别为亨通光电（-6.5%）、起帆电缆（-5.7%）和海力风电（-4.9%）。

　　【电网】

　　2024年5月，全国电源工程投资完成额为666亿元，同比+13.5%；全国电网工程投资完成额为474亿元，同比+13.9%。2024年1-5月，全国电源工程投资完成额为2578亿元，同比+7.9%；全国电网工程投资完成额为1703亿元，同比+21.6%。

　　2024年至今，煤电新增核准容量13.50GW，新增开工容量45.42GW。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。

　　23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。

　　本周线缆级EVA价格小幅上涨，铜价维持下行趋势，环比-3%。

　　本周电网板块普遍下跌，跌幅前三分别为电工仪器仪表（-4.0%）、电网自动化设备（-3.5%）和输变电设备（-2.6%）。个股方面，本周跌幅前三分别为许继电气（-8.2%）、炬华科技（-6.1%）和三星医疗（-6.1%）。

　　【投资建议】

　　风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。

　　电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。

　　【风险提示】

　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。