社会服务行业周报：三中全会指导扩大中国文化国际传播，重视科技人才培养

　　旅游/免税：三中全会提出扩大中国文化国际传播，6月海免销售额降幅收窄文化事业：二十届三中全会提及深化文化体制机制改革，优化文化服务和文化产品供给机制，构建更有效力的国际传播体系。两个主要方面：其一，融合文化资源、科技手段和设计创意的优质文旅产品需求有望维持景气度；其二，扩大出入境开放政策驱动下，中国文化出海发展有望进入提质升级阶段，在中国文化的国际影响力逐渐增强背景下，具备品牌、资金、技术、创意及人才优势的头部文旅/潮玩消费平台有望在文化出海中起到引领作用，持续提升海外市占率，并带动公司业绩长期增长。免税：2024年6月海南离岛免税销售额/人次/客单价分别同比-32.95%/-12.07%/-23.75%，降幅有所收窄；分品类看，酒类、穿戴电子设备产品销售额增速领先。

　　教育/餐饮：三中全会深化教育科技改革，餐企负向经营杠杆显现

　　教育：从“有学上”到“上好学”，三中全会对科技创新教育提出更高要求。我国各级教育普及程度达到或超过中高收入国家平均水平，高等教育毛入学率超过60%，接受高等教育的人口达到2.5亿，全社会研发经费支出居世界第二位。教育部部长怀进鹏提出要深化教育综合改革，打造中国版人工智能教育大模型；高校科技创新方面，推动高校和企业“双向奔赴”。餐饮：九毛九预计2024H1收入30.64亿元，yoy+6.4%；净利润不少于6700万元，yoy-69.8%以内，其中物业等减值亏损预计不低于4000万元。九毛九整体门店数还在稳步增长，但同店销售额及客单价呈现明显下降趋势。奈雪的茶表示2024Q2需求仍未显著恢复，直营、加盟单店模型持续优化。

　　本地生活/美丽:本地生活在低线城市现增长潜力，珀莱雅和可复美发布新品本地生活：2023年9月三线及以下城市线上高消费意愿用户增长贡献率高达44.2%，12月快手平台在三线及以下城市的用户占比超过60%，2023年12月快手本地生活生态内众多品牌商和用户实现高增，显示其在低线市场中的广泛渗透和影响力。从零售平均客单价看，四五线城市零售客单价仅次于一线城市。在线下商业供给相对薄弱的低线城市，即时零售发挥了重要的补充作用。美丽：7月12日可复美发布新品焦点水和焦点乳。7月17日珀莱雅推出新品“源力冻干面膜”头部美妆品牌加速推出新品进一步丰富产品矩阵，巩固竞争优势。

　　本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘

　　本周（7.15-7.19）社会服务指数-4.5%，跑输沪深300指数3.48pct，在31个一级行业中排名第21，教育、旅游类领涨;本周（7.15-7.19）港股消费者服务指数-1.57%，跑赢恒生指数0.29pct，在30个一级行业中排名第21，旅游类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。