通信行业：国央企引领数字经济新动能，把握业绩估值共振新机遇

　　核心观点：

　　事件：近日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍聚焦国央企增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展有关情况。会议指出，深化国资国企改革，提高价值创造能力，加大科技创新力度，加快发展战略性新兴产业，推动国有企业更好履行经济责任、政治责任、社会责任，各项工作取得显著成绩，为新征程开好局起好步作出重要贡献等。

　　通信全年业务量收双增，通信央企成长性凸显，新业务发展有望超预期。

　　2023年，电信业务总量全年同比增长16.8%，比全国服务业生产指数增速快8.7pct；完成电信业务收入1.68万亿元，同比增长6.2%，有力拉动服务业回升向好。研发经费同比增长9.8%，高出收入增速3.6pct，科技创新推动产业发展取得新突破。具体来看，5G轻量化技术实现商用部署、手机直连卫星商用服务不断突破、5G射频收发芯片国产替代，国家队代表有望持续引领科技创新成果。截至2023年底，运营商为公众提供数据中心机架数达97万架，净增量是上年的近两倍，可对外提供的公共基础算力规模超26EFlops，不断加强算力、运力等协同提升，打造算力网络一体化与云网融合的全光底座。智能算力生态不断完善，以通信运营商为核心的产业链有望持续升级，数字经济发展有望迈向新阶段。新兴业务发展支撑作用不断巩固，行业全年拓展数字化转型服务成效凸显，其中云计算和大数据收入较上年增长37.5%，增势突出。新兴业务对电信业务总量贡献持续增强，通信国央企业绩成长有望凸显。

　　电信业发展提质增效明显，高分红带来企业高价值，业绩与估值有望提振。

　　通信业加快推进“十四五”规划任务，连续5年投资实现正增长，高质量发展迈出坚实步伐。通信央企重视股东回报率，分红派息率有望持续提升。预计中国移动2023年全年将以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，中国移动作为行业龙头，整体规模及派息幅度均处于三大运营商较高位置。中国电信A股发行上市后3年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。中国联通2023年中期每股股息人民币0.0796元（含税），同比提升20%，显著高于每股基本盈利10%的增长，股东回报持续提升。三大运营商盈利能力、现金流状况进一步改善，公司继续通过高额分红回馈股东。同时，国央企考核指标不断完善，23全年国资委考核指标之一为净资产收益率，即鼓励国央企负债经营提升ROE，成长空间进一步打开。通信作为数字基础设施关键底座，国家队引领算力等新基建进程加快，有望带来通信板块估值重构。

　　投资建议：数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，国央企引领数字经济大发展，通信+算力新基建板块有望预期上修，结合高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注优质国央企：排头兵运营商中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）；技术壁垒最高的光通信板块华工科技（000988），光迅科技（002281）；国产算力锐捷网络（301165），烽火通信（600498）；专网通信普天科技（002544）等。

　　风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。