智能制造周报：人形机器人回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极

　　投资要点：

　　本周（2025/3/10-2025/3/14）沪深300+1.59%，机械设备板块-0.68%，申万一级行业排名30/31位。近三月机械子板块总体表现优于大盘，本周整体回调，3子板块跑赢大盘，涨幅前三为磨具磨料、能源及重型设备和印刷包装机械，分别为＋3.04%、+2.72%、+1.75%。

　　人形机器人：短期回调不改长线逻辑，关注两大结构性机遇。本周板块回调，主系美股下杀带来的“成长行情恐慌情绪”扰动，具身智能产业长周期上行趋势不变。在经历板块龙头高估值下的长坡行情后，资金将继续寻求：1）拥有政策强链接的相关标的。参考24年2月以来低空经济"中央定调-地方响应"的政策传导机制，随着本周北京、福建等地推动人形机器人平台搭建，预计下半年更多地方政府将通过产业基金等政策工具加速产业孵化，建议重点关注深度绑定地方产业平台的链主企业。2）我们再次强调新势力车企供应链存在的价值重估空间。具备机电一体化基因的新势力车企供应商已构建底层技术复用能力和品牌效应，当前板块平均估值较机器人纯正标的折价率较高，在机器人量产进度超预期背景下，具备人形机器人工程化能力的二线厂商存在显著预期差修复机遇。

　　半导体设备：设备商整合大势所趋。本周北方华创战略控股芯胶显影设备龙头芯源微（北方华创协议受让9.49%股份，股权收购推进中），双方有望在前道设备业务深度互补。芯源微作为国产涂胶显影设备量产领军者，有望借助北方华创平台化优势实现价值飞升，对标海外设备龙头应用材料、东京电子等巨头合并历程，国产设备厂“强者恒强”格局将持续推进。

　　工程机械：政策端与基本面双轮驱动格局显现：1）宏观支撑维度，政府工作报告明确"适度宽松货币政策+超长期特别国债+4%赤字率"组合拳；2）需求验证维度，2月挖机内销同比+99.4%，代理商补库意愿增强；小挖受益乡村振兴及"设备更新"政策红利，在农田水利、农村基建等短周期场景渗透率持续提升，"以租代售"模式创新有效降低客户资金门槛。针对两会后工程机械基本面变化，我们给出行情前瞻：重大工程项目资金匹配度在两会后提升，25Q2实物工作量落地有望提速，叠加春节后回款，现金流预期有望改善，板块估值压制因素有望消解。

　　新能源设备：快充平权推动技术迭代，关注高压桩/智能电网设备突围。比亚迪“天闪计划”落地推动快充平权进入实质阶段，高压化趋势对充电桩核心设备（液冷模块、功率器件、高压线束）及电网升级（储能变流器、智能配电）提出更高要求，设备厂商技术卡位战升温。电网扩容压力倒逼智能配电设备升级，设备商“高压桩+电网改造”双订单共振可期。

　　投资建议：1）国产人形机器人新势力入局，建议关注产业链中已具备工业机器人整机或已具备相关技术资质的相关标的。建议关注：【瑞鹄模具】奇瑞机器人产业协同。【机器人】AGV产业联盟理事长单位。2）国产算力下游需求端受AI提振开启上行周期，设备厂商业绩弹性和估值溢价有望持续超预期，设备端“技术迭代+国产替代”双主线持续推行。建议关注：【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】等。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。