商社美护行业周报：国资入主君亭，林清轩上半年收入超10亿

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.12.01-2025.12.05），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.83%/-0.65%/-2.00%，在31个一级行业中排名第22/20/29，同期上证综指+0.37%，深证成指+1.26%，沪深300+1.28%。

　　细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行业中酒店餐饮/贸易/专业服务实现上涨，分别+0.94%/0.79%/0.71%，教育/互联网电商/化妆品行业跌幅居前，分别-3.33%/-2.77%/-2.23%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　（1）美护：我国批准建立全球首个猪Ⅰ型胶原蛋白纯度国家标准物质。高德美旗下「童颜针」Sculptra®「身体适应症」欧盟获批。巨子生物创始人严建亚以4.51亿元受让三人行传媒8%股份，成为公司第二大股东。林清轩更新招股书，公司更名为上海林清轩化妆品集团股份有限公司。2025年1-6月，公司实现收入为10.52亿元，同比增长98.3%，净利润1.82亿元，同比增长109.9%，毛利率为82.4%。普拉达集团12.5亿欧元收购意大利奢侈品集团范思哲。

　　（2）出行链：湖北文旅14.99亿入主君亭。祥源文旅以3.45亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权。同程旅行发布《2026元旦假期旅行趋势报告》，进入12月份，元旦假期的机票、酒店民宿等主要产品整体预订热度较去年同期提升近30%。2025年第49周（12月01日至12月07日）全国民航执行客运航班量近10.1万架次。日均航班量14530架次，同比2024年上升3.8%。

　　（3）IP衍生品：奇梦岛2025年7月1日至2025年9月30日财报期内，公司潮玩业务实现总营收1.27亿元，环比增长93.3%。其中，明星IP WAKUKU带来收入8973万元，ZIYULI带来收入2076万元，SIINONO收入为1289万元。公司预计2025年第四季度潮玩业务营收指引为1.5亿到1.6亿元。奈飞宣布将收购华纳兄弟探索公司的影视制作部门和流媒体业务，公司估值827亿美元。

　　（4）零售：2025年11月1日至30日海南离岛免税购物金额23.8亿元，同比增长27.1%。天猫国际“黑五”大促期间(11月24日-30日)，超1700个进口品牌成交同比去年翻倍，超1000个品牌成交翻两倍。中国高端黄金珠宝品牌“寶蘭”已完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，Gucci母公司开云集团、雷军旗下顺为资本跟投。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。