房地产行业周报：发改委支持REITs底层资产扩围，成交继续边际走弱

　　投资要点：

　　板块行情：本周上证指数上升0.4%、深证成指上升1.3%、创业板指上升1.9%、沪深300上升1.3%、房地产（申万）下跌2.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：中国武夷(+10.2%)、华联控股(+7.4%)、华夏幸福(+7.1%)、宁波富达(+5.7%)、财信发展(+5.6%)，涨跌幅后五的分别为：三湘印象(-12.9%)、ST中迪(-11.5%)、沙河股份(-8.7%)、深振业A(-8.4%)、新华联(-8.3%)。

　　数据跟踪：新房：本周（11.29-12.5），42个重点城市新房合计成交193万平米，环比下降6.9%。11月截至本周（11.1-11.30），42个重点城市新房合计成交783万平米，环比下降8.1%，同比下降45.6%，年初至今累计

　　成交同比下降15.2%。二手房：本周（11.29-12.5），21个重点城市二手房

　　合计成交191万平米，环比下降5.6%。11月截至本周（11.1-11.30），21

　　个重点城市二手房合计成交831万平米，环比上升13.3%，同比下降21.4%，年初至今累计成交同比上升6.2%。

　　行业新闻：宏观方面，中国证监会主席吴清在《提高资本市场制度的包容性

　　适应性》中指出，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化；国家发展改革委办公厅对外发布《基础设施领域不动产投资信托基金(REITS)项目行业

　　范围清单（2025年版）》，底层资产范围拓展至城市更新设施。因城施策方

　　面，常州延续对住房困难工薪群体的至高20万元补贴，并首次将“卖旧买新”纳入同步激励；南宁推出购房补贴新政，符合政策的二孩家庭补贴3万元，三孩家庭补贴6万元。

　　公司公告：11月单月销售情况：绿城中国自投销售金额144亿元(yoy-19%)；中国海外发展销售金额222亿元(yoy-26%)。股份变动方面，保利发展控股股东保利南方将其持有的公司45.1亿股股份(占总股本的37.7%)，无偿划转至实际控制人中国保利集团。此外，万科放弃行使“21万科02”公司债券发行人赎回选择权。

　　投资分析意见：我们认为，房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有着重要意义，二十届四中全会提到推动房地产高质量发展，政策端有望进一步发力。今年以来，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。此外，多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估。我们维持房地产“看

　　好”评级，建议关注：1）地产开发：华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国；2）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设；3）地产转型：衢州发展；4）二手房中介：贝壳；5）物管企业：招商积余、华润万象生活。

　　风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期