建筑装饰行业研究周报:基建投资保持旺盛,关注低估值央国企蓝筹
考核体系持续优化,关注央国企并购重组机会
2024年12月23日至24日,国务院国资委召开中央企业负责人会议,结合当前形势任务,国务院国资委研究决定,2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化,“一利”仍为利润总额,用“营业收现率”替换“营业现金比率”,总要求是“一增一稳四提升”,即利润总额稳定增长,资产负债率保持总体稳定,净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整,聚焦主责主业,加快国有资本“三个集中”,加大力度推进战略性重组和专业化整合,推动重点产业提质升级。要切实抓好国有企业改革深化提升行动高质量完成,推动中国特色现代企业制度落深落实,深化企业三项制度改革,以穿透式监管为抓手完善监管体系,国务院国资委将深入推进“一业一策、一企一策”考核,聚焦科技创新强化出资人政策支持,健全全级次穿透式监管体系,更好发挥在构建新型生产关系中的重要作用。
基建投资持续高增,能源、水利投资高景气
24年1-12月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.6%/+4.4%/+9.2%/+9.2%,12月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-3.2%/+6.3%/+7.4%/+8.3%(增速环比+6.6/+2.9/-2.3/-1pct)。12月基建投资延续发力,地产投资降幅环比显著收窄,1月10日“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会提到,2024年的2万亿元置换额度,已于12月18日发行完毕。2025年的2万亿元置换债券,已启动相关发行工作。我们认为资金到位后建筑企业报表仍有较大的改善空间(冲回减值、节约利息、修复估值、提振分红)。此外,2025年要求提高财政赤字率,赤字规模将有较大幅度增加。我国有较大的举债空间和赤字提升空间。建议关注基建产业链相关标的,重点推荐区域高景气的弹性地方国企,在考核体系持续优化下,关注央国企并购重组机会。
行情回顾
根据总市值加权平均统计,本周(0113-0117)建筑指数上涨2.72%,沪深300板块上涨1.7%,子板块悉数上涨,其中园林工程和建筑设计板块涨幅居前,分别录得5.23%、4.47%的正收益。本周涨幅居前的标的有:ST元成(+17.98%)、镇海股份(+15.89%)、文科股份(+15.11%)、建研设计(+13.55%)、华图山鼎(+12.96%)。
投资建议
我们认为25年基建投资结构性和区域性特征明显,真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长,经济发达区域基建仍保持高增长,重视三条主线投资机会,1)主线一:沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会;2)主线二:关注顺周期专业工程的潜在高弹性;3)主线三:聚焦海外高景气区域,重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示:基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不及预期;城中村改造落地不及预期。
标题 | 东财评级 | 评级变动 | 报告日期 | 机构名称 |
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建筑装饰行业周报:中长期资金入市,建筑央国企或受益 | 增持 | 维持 | 2025-01-27 | 华源证券 |
中国建筑行业展望,2025年1月 | 无 | 2025-01-26 | 中诚信国际 | |
建筑装饰行业周报:中西部基建仍有空间 | 增持 | 维持 | 2025-01-21 | 华源证券 |
建筑装饰行业跟踪周报:12月基建投资有所加快,关注政策持续发力效果 | 增持 | 维持 | 2025-01-20 | 东吴证券 |
建筑装饰行业研究周报:基建投资保持旺盛,关注低估值央国企蓝筹 | 增持 | 维持 | 2025-01-19 | 天风证券 |
名称 | 相关 | 2024 预测收益 | 2025 预测收益 | 2026 预测收益 |
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中国建筑 | 详细 股吧 | 1.278 | 1.333 | 1.400 |
中材国际 | 详细 股吧 | 1.227 | 1.368 | 1.522 |
中国中铁 | 详细 股吧 | 1.249 | 1.280 | 1.328 |
中国交建 | 详细 股吧 | 1.518 | 1.628 | 1.752 |
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中国电建 | 详细 股吧 | 0.775 | 0.849 | 0.928 |
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中国铁建 | 详细 股吧 | 1.690 | 1.727 | 1.784 |
中国中冶 | 详细 股吧 | 0.371 | 0.393 | 0.423 |
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北方国际 | 详细 股吧 | 0.988 | 1.137 | 1.301 |
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安徽建工 | 详细 股吧 | 0.899 | 0.973 | 1.074 |