电气设备新能源行业周报：国内11月电动车销量亮眼，硅片降价推动排产上行可期

　　投资要点

　　电气设备13488下跌0.3%，跌幅弱于大盘。本周（11月29日-12月3日，下同），发电及电网涨4.74%，核电涨4.72%，新能源汽车涨2.12%，锂电池涨1.62%，工控自动化跌0.69%，发电设备跌0.85%，风电跌1.55%，光伏跌3.1%。涨幅前五为天奇股份、合康新能、太阳能、理工环科、精功科技；跌幅前五为北京科锐、宝胜股份、安科瑞、金冠股份、大金重工。

　　行业层面：（信息时间为本周，报价为本周五数据）电动车：11月欧洲主流七国合计销量为8.3万辆（缺德国、英国、荷兰），同环比+38%/+13%；11月比亚迪电动车销9万辆，环+13%；广汽埃安销1.5万辆，环比+10%，大众ID系列销1.4万辆，环比+11%，蔚来销1.09万辆，环比+197%；理想销1.35万辆，环比+76%；小鹏销1.56万辆，环比+54%；哪吒销1.0万辆，环比+24%；威马5027辆，环比微增；零跑销5628辆，环比+54%；曾毓群向上海交大捐赠200万股宁德时代，价值超13亿元；特斯拉召回生产日期在2021年2月4日至10月30日期间的部分国产ModelY，共计2.2万辆；龙佰集团拟投建20万吨/年负极材料一体化项目；日产2万亿2030年电动化战略公布，并计划2028年搭载全固态电池；LG新能源已确认将投资13.6亿美元，扩充其美国密歇根州工厂的产能；金属钴报价45.7万元/吨，本周+2.7%，镍报价14.88万元/吨，本周-2.6%，锰报价4.09万元/吨，本周+1.7%，金属锂报价112.5万元/吨，本周+2.3%，电池级碳酸锂报价21.09万元/吨，本周+4.2%，氢氧化锂报价20.29万元/吨，本周+2.0%，电解液报价12万元/吨，本周+1.7%，四氧化三钴前驱体报价34.85万元/吨，本周+1.2%，三元523型正极报价23.95万元/吨，本周+0.8%。新能源：国家能源局开启第二批新能源大基地开始申报；国家发改委发布了《“十四五”特殊类型地区振兴发展规划》支持地方利用沙漠、戈壁、石漠化以及荒坡荒滩等地区发展光伏、风电；11月30日隆基硅片全线降价，最大降幅9.75%；12月2日中环硅片全线降价，最大降幅12.5%，首现218.2mm尺寸报价；本周单晶硅料270元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm报价5.32/6.2/9.1元/片，环比下跌-5.00%/-4.62%/0.00%；单晶PERC166电池报价1.08元/W，环比下跌-1.82%；单晶PERC组件报价1.93元/W，环比下跌-2.03%；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：11月制造业PMI50.1，重回荣枯线上，其中大型企业PMI为50.2，环比-0.1pct，中型企业为51.2，环比+2.6pct，小型企业为48.5，环比+1pct。

　　公司层面：阳光电源：以债转股增资子公司阳光新能源19.7亿元；宏发股份：以公开发行可转换公司债券募集14亿元认购宏发电声9,044万股，认购后宏发股份持股79.99%；新宙邦：1）拟建设重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目，总投资约7.84亿元，一期建设周期26个月，公司预计2024年上半年逐步投产；2）拟投建珠海新宙邦，建设年产10.5万吨锂电池材料、年产13万吨半导体化学品、年产1.1万吨电容化学品，电子化学品材料研究中试基地及配套的公用工程和辅助设施，投资约12亿元，建设周期为28个月；华友钴业：与孚能科技协议约定，2021年12月至2025年华友钴业计划合计供货孚能科技三元前驱体16.15万吨；当升科技：与华友钴业签署协议，计划四年采购三元前驱体30-35万吨；赣锋锂业：赣锋国际拟1.3亿美元收购荷兰SPV公司50%股权；海优新材：拟发行可转债募资不超过10.04亿元，用于年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）、上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5亿平米光伏封装材料项目（一期）、年产1亿平米高分子特种膜项目及补充流动资金；欣旺达：与川恒股份设立合资公司，共同规划建设一期不低于30万吨/年产能的电池用磷酸铁生产线及基础化工配套装置。

　　投资策略:11月国内主流车企销量大超市场预期，主流新势力销量环比增50%+，自主品牌环比增10%+，我们预计2021年国内销量将超340万辆，欧洲200+万辆，美国近65万辆，全球合计可超600万辆，我们预计2022年新车大周期，全球销量900万辆，同增50%。产业链来看，2021Q4需求依然强劲,排产环比再增20%，2022Q1我们预计淡季不淡，排产环比有望持平，2022年全年电池企业普遍反馈订单饱满，近翻番增长。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节2021年Q4重新议价，涨价我们预计强烈，部分二线电池企业已调价10%，我们预计龙头有望跟随，因此电池环节2022年盈利水平将触底回升；同时，2022年电池技术路线持续升级，4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产，带动产业链升级；估值方面，2022年龙头普遍在40-50倍，我们业绩2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，未来两年或将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021年装机150-155GW，同增20%，2022年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期