农林牧渔行业周报：受豆粕价格大幅下降影响，饲料开启降价潮

　　周观察：受豆粕价格大幅下降影响，饲料开启降价潮

　　北方二育入场积极，全国猪价偏强运行。据涌益咨询，截至3月21日，全国生猪销售均价14.68元/公斤，环比上周+0.11元/公斤，环比+0.75%，其中北方猪价涨幅较大，主要系多地二育进场积极性较强。3月21日样本企业日均生猪屠宰量14.38万头，环比上周+0.13万头，本周样本企业宰杀量156.42万头，环比上周-3.89万头，降幅达2.43%，本周需求端整体偏弱运行。

　　北方二育入场积极性强于南方，整体节奏仍偏谨慎。3月10日至3月20日山东/河南/辽宁/河北二育栏位利用率较10天前增加5pct/4pct/4pct/4pct，北方地区二育入场积极性强于南方地区。本周前期二育入场量较大，随猪价上涨及标肥价差收窄，二育转为零星入场或维持观望态度，整体入场节奏仍较为谨慎。截至3月20日，各地二育栏位利用率仍不足50%，且基本低于去年同期水平，预计后续补栏入场空间仍较大，持续关注二育对价格的托底作用。

　　大豆丰产预期致价格下行，饲料企业开启降价潮。3月21日行业自繁自养头均盈利49.22元/头，较上周有所上升。本周豆粕全国均价3442元/吨，较上周下跌122元/吨，环比跌幅3.42%。近期南美主要产区天气状况良好，巴西大豆收割加速推进，叠加丰产预期明确，市场面临较大的供应压力。尽管国内大豆库存呈下降趋势，但降幅相对缓慢，且后续巴西大豆将大批量到港，供应宽松预期增强，对豆粕价格形成压制，整体走势偏弱。受饲料原料豆粕价格大幅下降影响，双胞胎、新希望六和等饲料企业宣布下调价格，其中浓缩料降价幅度一般在100元/吨左右，最高达200元/吨，全价料降价幅度在50元/吨左右。

　　周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。

　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。据欧睿数据，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　本周市场表现（3.17-3.21）:农业跑赢大盘0.66个百分点

　　本周上证指数下跌1.60%，农业指数下跌0.94%，跑赢大盘0.66个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，好当家（+21.83%）、*ST佳沃（+19.53%）、开创国际（+17.42%）领涨。

　　本周价格跟踪（3.17-3.21）:本周白羽鸡、黄羽鸡等农产品价格环比上涨生猪养殖：3月21日全国外三元生猪均价14.71元/kg，较上周上涨0.06元/kg；仔猪均价35.41元/kg，较上周上涨1.54元/kg；白条肉均价19.25元/kg，较上周上涨0.09元/kg。3月21日猪料比价为4.37:1。自繁自养头均利润49.22元/头，环比+14.07元/头；外购仔猪头均利润-42.39元/头，环比-7.95元/头。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。