电力设备与新能源行业行业周报：政府工作报告强调加快建设“沙戈荒”基地

　　摘要：

　　行情回顾：2025年2月28日-3月7日沪深300指数1.39%；创业板指数1.61%；电新指数1.16%，行业排名第16。按照三级子行业拆分来看，车用电机电控/电机/燃料电池涨幅前三，分别为6.58%/6.22%/4.05%。。

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。iFind数据显示，2025年3月7日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为26.64倍，为10年历史估值分位点的29.69%，处于历史底部区域。分子行业看，2025年3月7日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为24.04倍/33.95倍/19.75倍/26.48倍/28.61倍，为10年历史估值分位点的32.52%/65.35%/16.20%/17.30%/81.90%。

　　行业数据：1）碳酸锂震荡运行。Wind数据显示，截至3月7日，碳酸锂7.51万元/吨（-0.07%）；三元622前驱体7.5万元/吨（+8.7%），磷酸铁锂前驱体1.07万元/吨（环比持平）；三元622正极12.15万元/吨（+4.29%）；六氟磷酸锂6.15万元/吨（-1.60%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至2025年3月5日，特级致密硅料38.0元/千克（环比持平）；单晶PERC组件单面0.69元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.00元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm13.00元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。

　　重要新闻：1）2月份风电整机商中标统计；2）政府工作报告强调发展海上风电！加快建设“沙戈荒”新能源基地；3）国家电网公司推进“六精四化”三年行动综述；4）甘肃-浙江柔性直流特高压线路工程开工；5）华能10GW逆变器框采中标候选人公示；6）大唐22.5GW光伏组件集采中标公示；7）特朗普追加锂电池关税；8）2024年美国电池储能新增装机创新高。

　　重要公告：1）三一重能、电气风电、福立旺发布业绩快报公告；2）亿华通发布募资进展及停牌公告；3）禾迈股份发布公司股东增持公司股份计划的公告；4）天奈科技发布为子公司提供担保的公告；5）德方纳米发布子公司增资扩股并引入战略投资者的公告；6）当升科技发布管理层及核心骨干股权增持计划完成的公告。

　　最新观点及投资建议：

　　风电：量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%（取中值）。主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。建议关注东方电缆、大金重工、天顺风能、三一重能、金风科技。

　　储能：储能维持高景气，环节优选PCS。2023-2030年累计装机CAGR达37%，兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中大有可为。布局优选PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利。高确定性高成长，优选格局、盈利更优的龙头企业，推荐阳光电源，建议关注德业股份、固德威、盛弘股份、通润装备、上能电气、锦浪科技等。

　　锂电：锂电需求三大支撑，材料盼修复。提振消费成首要目标，政策驱动25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，三大支撑保证锂电发展向好。产业链内电芯稳中向好，强者恒强；行业反转，材料边际改善空间最大。建议关注宁德时代，欣旺达，建议关注亿纬锂能、湖南裕能、龙蟠科技、贝特瑞、星源材质等。

　　光伏：光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在25H2重迎增长期。建议关注中信博、协鑫科技、通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等。

　　电网：GPU功耗提升叠加国内加大AI资本开支，AI服务器电源高景气赛道量利齐升，空间广阔，建议关注麦格米特、欧陆通、中恒电气、科华数据。国内电网需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势，推荐国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、特变电工、四方股份、东方电子、国网信通。

　　人形机器人：0-1产业化加速，电机、传感器等核心零部件厂商打造第二增长曲线，建议关注汇川技术、鸣志电器、宏发股份、信捷电气、江苏雷利、兆威机电、富临精工、申昊科技。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。