社会服务行业·周观点：版号高增与AI加速共振，游戏行业景气度持续上行

　　本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为3.92%，在申万级行业涨跌幅中排名6/31.

　　各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（4.54%）、社会服务（3.92%）、深证成指（3.56%）、沪深300（1.64%）、上证指数（140%）。

　　子行业涨跌幅排名：教育（4.23%）、酒店餐饮（1.91%）、专业服务（-0.25%）、旅游及景区（-0.81%）、体育Ⅱ（-1.12%）

　　个股涨跌幅排名前五：中国高科（30.67%）、勤上股份（25.66%）君亭酒店（22.65%）、科德教育（18.77%）、凯文教育（14.80%）

　　个股涨跌幅排名后五：中科云网（-5.31%）、长白山（-3.43%）、云南旅游（-3.42%）、凯撒旅业（-3.35%）、ST东时（-2.66%）

　　核心观点：

　　11月27日，国家新闻出版署发布2025年11月份国产网络游戏审批信息，共发放184个版号，其中国产游戏版号178个，单月发放数量创年内新高。截至11月，2025年共计下发游戏版号1624个，已显著超越2024年全年总量。此次获批的重点产品包括B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新课仙：轻享》、西山居《星砂岛》、雷露游戏《再世仙途》等，覆盖捉宠、MMO、放置、女性向等多条赛道，供给结构持续多元化。

　　AI深度赋能研发与运营，推动降本增效与体验升级并进。吉比特自建AIWebHub平台，在美术素材生成环节实现显著降本增效：恺英网络通过“AI+IP”缩短开发周期至小时级，并在“BEYONDGAMING?发布会上展示AI在开发、疗愈潮玩、智能终端等多元生态应用；巨人网络将AI与玩法融合，《太空杀》推出“残局对决”模式，联合三大国产大模型打造“玩家-智能本混合对抗”竞技机制：神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人，降低幻觉率与延退，显著提升交互可靠性。我们认为，AI技术的规模化落地正推动行业全链路升级厂商竞争力与玩家体验将实现双提升。

　　投资建议：政策催化叠加需求扩容，游戏行业景气度持续回升。政策持续加码、行业景气回升与AI落地加速，正构成游戏板块的三重驱动。短期看，版号常态化释放和暑期档新品上线将支撑业绩兑现；中期看，AI技术对研发和运营的重塑将推动降本增效与内容升级；长期看，全球化拓展将持续打开增长空间。推荐主线如下：①产品验证：【吉比特、巨人网络、三七互娱、完美世界】；②AI能力突出：【三七互娱、恺英网络】；③政策受益+文化出海：【神州泰岳、世纪华通、中青宝】。

　　风险提示：宏观政策变化风险；国际环境不确定性；消费者消费信心不及预期风险。