电子行业周报：GPU与TPU的竞争新局，AI基建浪潮下的双轨增长

　　本期内容提要:

　　本周电子细分行业大幅修复。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+39.75%）/其他电子Ⅱ（+43.95%）/元件（+89.82%）/光学光电子（+5.55%）/消费电子（+42.54%）/电子化学品Ⅱ（+38.20%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.72%）/其他电子Ⅱ（+7.59%）/元件（+8.10%）/光学光电子（+5.23%）/消费电子（+6.08%）/电子化学品Ⅱ（+3.93%）。

　　本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.71%）/特斯拉（+9.99%）/博通（+18.45%）/高通（+2.93%）/台积电（+5.98%）/美光科技（+14.04%）/英特尔（+17.57%）/迈威尔科技（+15.43%）/英伟达（-1.05%）/亚马逊（+5.68%）/甲骨文（+1.60%）/应用光电（+30.13%）/谷歌A（+6.85%）/Meta（+9.04%）/微软（+4.21%）/超威半导体（+6.75%）。

　　谷歌TPU v7在总拥有成本上展现出优势，对以GPU为主的算力市场发起挑战。谷歌Gemini3成为全球最优秀的大模型之一，且完全基于TPU进行训练。根据SemiAnalysis，尽管在单芯片理论参数上TPU不一定超过英伟达，但谷歌凭借较好的系统级工程（如ICI互联和光路交换）实现了较高的实际模型算力利用率（MFU），且总体拥有成本（TCO）比英伟达GB200系统低约30%-40%。目前TPU的客户名单包括Anthropic和Meta等大模型厂商，这在一定程度对以英伟达GPU为主的算力市场形成冲击。另一方面，英伟达凭借GPU的性能和通用性优势，以及CUDA的护城河，仍有望占据主要市场，未来或将形成竞争新局面。

　　当前AI基建的增长性需求远超单一技术路线承载能力。英伟达在FY26Q3财报会上表示云端GPU已经售罄，反映了公司当前供不应求的局面。根据TrendForce预测，2026年受惠于北美大型CSPs提高资本支出，以及各国主权云兴起，对AI数据中心建置需求旺盛，预估全球AI Server出货年增将逾20%。我们认为，在AI基建投资保持增长的趋势下，全球算力芯片市场的总规模相应不断扩大，而GPU与TPU的份额争夺本质是增量市场的再分配，绝对规模来看均有望实现高速增长，而随着不同技术路径的性能增长，产业链硬件供应商仍然是核心受益。

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　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。