风电设备：海风催化积蓄，景气度有望提升

　　行业事件：一季报逐步披露完毕，后续催化积蓄

　　一季度普遍为海风施工淡季，海风企业一季度业绩整体承压，随着24Q1季报逐步披露，我们认为短期风险或释放，未来核心催化主要系：1）建设端回暖；2）招投标回暖；3）广东海风进展边际向好。我们认为此前风电板块处于阶段性的相对底部，随着交付和招投标起量，行业景气度处于反转上升阶段。

　　建设端：逐步进入加速建设期，Q2排产交付有望回暖。

　　一季度普遍为行业施工淡季，展望24Q2，随着各地海风逐步进入施工期，江苏/广东地区重点海风项目或逐步开工，我们预计Q2海风产业链排产交付环比有望改善，装机需求有望逐步兑现，全年维度，我们预计24年国内海风新增装机有望达10GW，同比实现高增。

　　招标端：海风招投标有望回暖

　　24Q1海风招标为1.2GW，4月海风招标已有回暖趋势，24年4月至今国内海上风机及EPC总承包招标达1.85GW，环比提升163%，现阶段，国内海风已核准但风机或EPC总承包未招标的海风项目规模约10GW，我们预计5-6月份海风招标有望进一步回暖，催化相关企业订单情况；全年维度，我们预计国内海风招标有望达12-15GW，未来海风需求有望逐步释放。

　　广东海风项目进展边际向好

　　三峡青洲五/六/七以及中广核帆石一/二的航道问题是制约广东海上风电发展的关键因素，也导致2023年广东地区海上风电招标规模有所下降。4月26日，广东中广核帆石二号启动风机招标，要求25年4月前完成不少于240MW交付，25年6月前完成全部标段风机交付，我们认为该招标或侧面反应，广东航道问题边际向好，我们预计年内项目有望动工，相关海缆及风机基础企业有望率先受益。

　　投资建议：景气度反转上升，看好海缆与海风基础环节

　　随着海风排产交付及招投标起量，行业景气度有望迎来反转，我们推荐：1）海缆环节，随着国内海风离岸距离增长以及项目容量提升，技术壁垒有望进一步提升，推荐东方电缆、中天科技。2）海塔/桩环节，有望率先受益于国内海上风电需求起量，推荐海力风电、泰胜风能、大金重工。

　　风险提示：海风需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧