非银金融专题研究报告：政策│如何理解国务院的金融企业国有资产管理报告？——优化国有金融资本管理，来推动金融国企提质增效

　　投资要点

　　核心观点：《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》发布，从5方面对金融国有资产管理提出完善工作的思路和措施。总体看，格局方面，明确提出集中力量打造金融业“国家队”，头部金融机构受益，同时地方国有金融企业特色差异化发展；管理机制方面，将进一步理顺权责关系，实行分级分类委托管理；功能定位方面，通过完善考评制度等提升服务实体水平及防控风险。

　　优化国有金融资本功能定位和战略布局。1、对国有金融资本布局结构，预计将通过资本补充、利润转增等方式，合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。2、对政策性银行，预计将通过完善考评机制和公司治理，来强化聚焦服务国家战略的主定位。3、对中央和地方国有金融企业，更强调差异化发展。中央金融企业进一步做强做优，地方国有金融企业专注主业、提质增效，立足当地开展特色化经营。

　　推动金融国资国企提质增效。1、明确提出集中力量打造金融业“国家队”。推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业；研究制定推进保险业等高质量发展；推动头部证券公司做强做优，近期支持头部机构通过并购重组等表述多次提出，预计证券行业供给侧改革望加速。2、完善利润分配和资本补充机制，通过支持国有大行发行总损失吸收能力（TLAC）债券，及允许保险公司在银行间债券市场发行无固定期限债券补充资本等。

　　完善国有金融资本管理体制机制。1、预计国有金融资本管理条例有望加快出台，进一步理顺权责关系，实行分级分类委托管理；2、重点方向：一是明确履行出资人职责机构的管理事项和权责，二是理顺履行出资人职责机构和受托管理机构关系。

　　强化国有金融资产的服务实体经济能力和风险防控。1、完善绩效评价制度体系，如加强保险公司长周期考核。2、推动国有大型银行加大信贷支持力度，发挥财政资金撬动作用，以及加大对民营及中小微的政策支持。3、通过加强国有金融企业风险防控，不断完善管理机制，提到进一步研究修订证券公司的风险控制指标。

　　投资建议：政策利于头部国有金融机构和区域特色中小机构。银行建议关注大行（农行、中行、邮储、工行、建行、交行）及基本面确定性大估值便宜的城农商行如江苏、常熟、瑞丰、渝农、沪农、齐鲁等。券商建议关注中信、中金、银河、华泰、国君、国联、财通等。保险建议关注国寿、太保、新华、平安。

　　风险提示：经济超预期下滑；政策推进不及预期；权益市场大幅波动；研报信息更新不及时的风险。