计算机行业行业月报：美国大选尘埃落定，拥抱自主可控主线

　　特朗普当选美国总统，科技创新自主可控预将提速。北京时间11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，成为第45届美国总统，随着大选尘埃落定，我们认为未来特朗普政府有可能会继续推动对中国的科技的限制，例如限制中国企业获取美国技术和知识产权，继续对中国科技产业施加关税和出口限制，影响中国科技产品的出口和全球供应链等等，面对当前复杂环境，国产替代及自主可控迎来催化，核心产业趋势将持续演绎，建议聚焦信创、国产化等细分板块投资机会。

　　特朗普当选预计对美国本土科技企业业绩端利好，但估值可能承压：特朗普政府倾向于减少对科技巨头的监管，支持自由市场政策，鼓励企业竞争，可能减轻科技巨头面临的反垄断压力，并可能继续推行减税政策，利好美国本土科技企业业绩端。但另一方面，特朗普的当选，其政策主张如减税和增加关税可能激发通胀并使美国财政状况恶化，可能导致长期美债承压，推高长债收益率，进而可能对成长股和科技股构成估值压力。

　　三季报陆续披露，部分细分子行业（华为鸿蒙、算力基础设施、数据中心等）业绩彰显韧性。我们将计算机行业细分为25个子行业，其中华为鸿蒙、数据中心以及算力基础设施等细分子行业在营收和利润端均表现较优，华为鸿蒙营收增速88.75%，数据中心与算力基础设施营收增速超过20%，净利润均实现大幅增长。10月22日，华为正式发布HarmonyOS NEXT（HarmonyOS 5.0），国产操作系统领域自主可控继续加速。我们认为，随着微信鸿蒙原生版等头部应用的迁移进展顺利，预计未来将有更多中小型应用加入鸿蒙生态，助力应用数量快速增长，而鸿蒙生态的不断完善将加速市场对国产操作系统的接受与推广，建议关注华为鸿蒙生态相关的产业链投资机会。

　　市场方面，受9.24一揽子政策刺激短期大幅上涨及月底公司陆续披露三季报，10月市场迎来宽幅震荡。10月人工智能板块指数（884201.WI）涨跌幅为14.10%，优于同期上证综指（-1.70%）、沪深300（-3.16%）以及创业板指数（-0.49%）。

　　产业层面，AI Agent 发展驶入快车道。微软、谷歌等海外大厂相继发布AI Agent应用，为复杂任务赋能效率提升，国产多模态AI应用爆发式增长，为AI Agent发展铺路。10月25日，智谱AI正式发布其自主智能体AutoGLM，用户无需操作示范便可在手机和网页端完成复杂任务。与其他AI助手不同，AutoGLM不依赖于特定场景或API调用，可在指令接收后通过语音和字幕实时反馈，并在敏感操作前再次确认用户许可，通过一体化的多模态数据处理和实时反馈，AutoGLM为用户提供了更加便捷的交互方式，显著提升了使用体验。我们认为AutoGLM的推出标志着国产AI Agent技术在智能化、灵活性和用户友好性上的显著提升。随着AutoGLM等技术在实际应用中的普及，AI Agent将广泛赋能各行业场景，引领终端AI应用市场的加速发展。

　　建议关注：1、国产算力产业链及生态伙伴；2、与华为紧密合作ISV厂商；2、推动大模型Agent化的大模型及下游应用端厂商；3、互联网金融及金融IT；3、AI PC产业链整机及代工、结构件、开发套件厂商；4、自动驾驶产业链及车路云一体化厂商。重点关注：工业富联、中科曙光、海光信息、龙芯中科、科大讯飞、海康威视、中国软件、达梦数据、润泽科技、软通动力、润和软件、能科科技、同花顺、指南针、大智慧、中科创达、万集科技、金蝶国际等。

　　风险提示：技术透代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。