新能源电力行业周报：光伏出口退税率下调，海风项目建设持续加速

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（11/11-11/15）申万光伏设备板块下跌4.17%，跑输沪深300指数0.88个百分点，申万风电设备板块下跌7.28%，跑输沪深300指数3.99个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为迈为股份、中信博、金博股份，跌幅前三个股为钧达股份、弘元绿能、向日葵。本周风电板块涨幅前三个股为新强联、起帆电缆、中环海陆，跌幅前三个股为电气风电、海力风电、通裕重工。

　　光伏板块

　　硅片加速去库，电池片排产上升

　　1）硅料：价格略降。本周多晶硅成交量一般，极少数企业在本次报价期间内签订订单。从本月起年内多晶硅月度供应将持续呈现下跌趋势，月度硅料供需有望逐步回归平衡。2）硅片：价格维稳。本周硅片价格大稳小动，硅片成交区间未变，但成交重心有所上移。硅片集体减产，11月硅片企业排产降到39GW左右。按照当月的数据来看，硅片单月消耗库存将超过10GW，将加快推动硅片端回归供需平衡的节奏。3）电池片：价格维稳。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。电池总供应量波动更多地受到一体化厂家的开工率所影响。4）组件：价格略降。组件11月排产环比微降0.6%，中国境内组件排产预期持平，年末集中交付期来临带动部分企业开工率出现增长。12月随着采购需求的减弱，组件排产有下滑预期。前期部分组件厂家已调整报价上扬，然而实际落地仍需时间发酵，未来2-3周国内招投标价格成为关注重点。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　陆风整机价格企稳趋势延续，海风项目建设持续加速

　　本周（截至11月15日），陆上风电机组招标约1705.55MW，开标约4276.7MW。整体来看陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模，同时中国电建集团启动2025年度风力发电机组框架入围集中采购，规模约25GW，预示2025年风电市场需求仍旧旺盛价格方面，含塔筒平均中标单价约2061.10元/kW，不含塔筒中标单价约1695元/kW，裸机价格企稳。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在近期公布的三季度报告中。同时近期12家整机商签署自律公约抵制低价恶性竞争，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

　　海风方面，本周辽宁省约400MW海风项目启动EPC、风电主机招标，中国电建集团公司2025年度风力发电机组框架入围集中采购招标，规模约2GW；山东半岛两大海风项目启动可研及相关专题招标，合计新增储备项目规模约1800MW；福建省656MW海风项目进入可研性报告评审阶段；广东省400MW海风项目公示环境影响报告书；山东省、广东省、上海市等地海风项目公示多个建设环节相关招标信息；海南省海风项目建设持续推进。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展，对风电板块整体形成催化，同时沿海省市储备项目规模持续增加，为“十五五”海风建设打下基础。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展公司业绩维持增长。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。