计算机行业点评：苹果：Apple Intelligence持续推进，推动AI手机升级

　　事件

　　11月1日消息，苹果公司（AAPL.O）于当地时间2024年10月31日公布了2024财年第4财季（对应截至9月28日的第3季度）的最新财报数据并举行了业绩电话会议。

　　投资要点

　　全球消费电子行业呈现稳健增长态势。

　　2024年全球消费电子市场的收入预计将达到9500亿美元，并且预计从2024年到2029年，市场将以年均2.9%的增长率增长。消费电子市场中最大的细分市场是电话技术，2024年的市场规模为4867亿美元。

　　全球智能手机出货量持续增长。根据IDC数据，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长4.0%，连续第五个季度增长，达到3.161亿部。

　　平板电脑市场复苏强劲。2023年市场表现不佳，2024年第三季度（3Q24）全球平板电脑出货量增长20.4%，达到3960万台。人工智能（AI）逐渐融入平板市场，激发了消费者兴趣，并可能提高平均售价（ASP）。

　　全球传统个人电脑出货量同比下降2.4%至6880万台。成本上升和库存补充等因素导致上一季度出货量激增，导致销售周期略有放缓。消费者和商业买家对个人电脑的需求已经恢复。人工智能整合是未来市场成功的关键。

　　iPhone业务表现超市场预期，一次性补缴税款对净利润影响较大。

　　当季营收949.3亿美元（同比+6%），高于945.8亿美元的市场预期，得益于iPhone16系列的成功推出，以及公司在多地创下的营收记录。当季净利润147.4亿美元（同比-36%），主要受一次性补缴102亿美元的税款影响。若排除这一非经常性费用，公司调整后的净利润实际达250亿美元。当季总毛利率46.2%（同比+1ppt），高于46.0%的市场预期。产品毛利率为36.3%，较上季度上升1%，主要受益于产品组合的优化；服务毛利率维持在74%。当季EPS调整后为1.64美元，高于预期的1.60。苹果预计下季度预计（FY25Q1）营收同比增速为低至中等个位数。预计服务营收增长与2024财年同期持平。预计毛利率为46%-47%。

　　分地区看：当季大中华区营收150.3亿美元（同比基本持平）。美洲、欧洲和新兴市场多地区营收创下新纪录。其中，欧洲地区收入增长11%。印度季度收入创历史新高。

　　iPhone业务：当季营收为462.2亿美元（同比+6%），占公司总营收的48.7%，高于预期的454.7亿美元。这一增长得益于iPhone16系列的强劲需求，特别是新推出的iPhone16Pro和ProMax。苹果CEO表示，16系列的销量比15系列表现强劲。iPhone的活跃装机总量及其在美国等市场的装机量均创历史新高。

　　Mac业务：当季营收77.4亿美元（同比+2%），占公司总营收的8.2%，与市场预期持平，主要受益于MacbookAir的放量。同时，苹果推出了新一代M4芯片，大幅提升了设备的计算和AI性能。当季Mac装机基数创下历史新高，其中近一半的购买者为新用户。

　　iPad业务：当季营收69.5亿美元（同比+8%），占公司总营收的7.3%，主要由于5月份推出的iPadPro/Air放量，略低于市场预期的70.9亿美元。墨西哥、巴西、中东、印度和南亚的营收双位数增长。iPad基数再创新高，超过一半的iPad购买者为新用户。

　　可穿戴设备、家居与配件业务：当季营收90.4亿美元，（同比-3%），占公司总营收的9.5%，低于市场预期的92.1亿美元。当季苹果新推出AppleWatchSeries10和AirPods4。AppleWatch的安装基数创下了历史新高，当季超过一半的AppleWatch购买者为新用户。

　　服务业务：当季营收249.7亿美元（同比+12%），达历史新高，但低于市场预期的252.8亿美元。当季营收占公司总营收的26.3%。付费订阅账户同比增长两位数，创历史新高；目前公司拥有超过10亿付费订阅账户，较4年前数量翻倍。

　　费用支出方面，当季总运营费用142.9亿美元，处于公司指导范围的中点（同比+6%）。其中，研发支出达77.6亿美元，同比增长6%。销售费用、一般费用和行政费用为65.2亿美元，同比增长6%。

　　AppleIntelligence持续推进

　　AppleIntelligence将在2024年12月进一步本地化到英国、澳大利亚、加拿大等市场，2025年四月后将拓展至更多语言并增加新功能。开发者可以使用API将AppleIntelligence集成到其应用程序中，预计将大幅提升用户的互动体验。苹果表示，iOS18.1（包含AppleIntelligence功能）的采用率是iOS17.12023年同期采用率的两倍。此外，苹果计划在2025年继续进行与人工智能相关的资本支出投资。

　　投资建议

　　苹果公司发布的财报显示各项业务分部表现稳健，尤其是iPhone及服务业务。我们认为，随着AppleIntelligence的进一步推进，AI技术的深度整合预计将带动公司在未来消费电子市场的长期增长。

　　此外，科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力其在未来信息产业中的稳步增长，建议关注微软（MSFT.O）和谷歌（GOOGL.O）。

　　风险提示

　　宏观经济波动导致市场需求不及预期、产品销售业绩不及预期、AppleIntellingence接受度不及预期。