食品饮料2024Q2基金持仓：食品饮料环比减仓，筹码逐步出清

　　食品饮料行业公募持仓比例9.46%，超配比例3.38%

　　取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q2行业重仓持股情况，2024Q2食品饮料公募基金重仓持股比例为9.46%，环比下降3.61pct，与2018Q1/2017Q2比例接近，处于2010年以来54.4%的分位水平。2024Q2基金重仓前20名中食品饮料个股有4个，分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。

　　剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位接近2018年来最低2024Q2共932支基金持仓白酒，重仓规模1263.25亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金19支（2024Q1为31支），持仓白酒市值达635.52亿元，占比50.31%，环比2024Q1提升7.25pct，白酒仓位31.31%，环比下降4.61pct。剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金2024Q2持仓白酒627.72亿元，占比49.69%，环比2024Q1下降7.25pct，白酒仓位4.88%，环比下降2.80pct，仓位已接近2018年来最低。

　　子板块中白酒/速冻食品/啤酒超配，子板块均环比减仓

　　取中信行业分类，2024Q2食饮子行业中超配（括号中为超配比例）的分别为白酒（4.04pct）/速冻食品（0.04pct）/啤酒（0.03pct）。2024Q2子行业均环比减仓（括号中为仓位变动），白酒（-3.13pct）/啤酒（-0.13pct）/休闲食品（-0.10pct）/乳制品（-0.09pct）/调味品（-0.05pct）环比减仓较多。

　　个股中老白干/重啤环比加仓最多，茅台/老窖环比减仓较多

　　2024Q2基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.49%）/五粮液（0.77%）/老窖（0.70%）/汾酒（0.55%）/古井（0.41%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为老白干酒（+0.02pct）/重庆啤酒（+0.02pct）/燕京啤酒（+0.01pct）；贵州茅台（-0.58pct）/泸州老窖（-0.38pct）/五粮液（-0.30pct）环比减仓较多。

　　2024Q2北上资金净卖出食品饮料行业

　　2024年4-6月北上资金持有食品饮料总市值分别为2707.81/2625.51/2308.84亿元，持有白酒总市值分别为2164.06/2103.77/1715.25亿元。6月北向资金持股食品饮料比例环比下降0.04pct至4.90%，持股白酒比例环比下降0.39pct至5.24%。2024Q2食品饮料/白酒指数分别下跌13.52%/14.37%。

　　投资建议：酒类关注报表兑现度与估值性价比，食品精选个股

　　白酒：份额优先，优选报表兑现度高的标的。白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，展望未来需求增速放缓，集中度仍有较大提升空间。当前综合考虑“股息率+业绩增速”来估算股东回报，板块估值具备性价比。随着促经济政策强化，行业估值有望筑底回升。核心推荐：围绕宏观预期改善+报表兑现度高推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，围绕区域集中度提升推荐山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒等。

　　啤酒：量价修复在望，关注低估值龙头。参考美国经验，我们认为国内啤酒高端化空间仍大，且仍为行业主要逻辑。短期看，随着下半年基数转低、成本红利的进一步体现，推荐低估值的啤酒龙头青岛啤酒、华润啤酒以及改革预期的燕京啤酒，建议关注重庆啤酒。

　　大众品：消费弱复苏，但成本红利超预期，2024Q2个股表现预计延续分化，建议关注业绩有望稳增的大众品龙头。推荐收入稳定、利润弹性有望释放的康师傅控股；调味品板块具备新渠道、新品类逻辑的中炬高新、天味食品、颐海国际，建议关注千禾味业；估值底部且投资回报率提升的伊利股份；景气度较高的速冻板块（安井食品）和零食板块（盐津铺子）。

　　风险提示：食品安全风险，竞争加剧风险，成本波动风险