农林牧渔行业报告：猪价强势，巴西鸡肉进口暂停

　　行情回顾：预期好转，上涨明显

　　上周申万农林牧渔行业指数上涨3.70%，涨幅位列行业第一。从细分行业看，停止进口巴西的鸡肉产品，市场预期鸡源紧缺或加剧，带动白羽肉鸡养殖板块大幅上涨；同时猪价持续强势，生猪养殖企业盈利大幅好转，板块企稳反弹。

　　猪：价格强势上行

　　本周猪价继续上行，全国均价19.06元/kg，较上一周环比上涨2.72%，周内价格高位震荡，已突破6月中的阶段性高点。仔猪价格则继续回落，15KG仔猪全国均价691元/头，较上周下降26元/头。猪源紧缺，叠加二育入场带动，猪价强势。

　　猪价易涨难跌，周期持续性强。本轮周期中，产能最大累计去化幅度为9.2%，2024年4月的产能最低点已低于上一轮。虽然疲弱的需求限制了猪价上涨的高度，但产能低位回升缓慢，供给相对紧张的格局或将维持较长时间。我们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。

　　关注中期业绩。从已披露的中报业绩预告来看，二季度行业盈利明显好转。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

　　白羽鸡：苗价回升，暂停进口巴西鸡肉

　　截至7月19日，山东烟台鸡苗价格为3.30元/羽，较上周涨0.7元/羽，单羽盈利0.3元。高温影响减弱，鸡苗需求增加，叠加猪价上涨带动，白羽鸡行情有所好转。

　　停止进口巴西鸡肉，供给减少。7月17日，巴西一家养殖场内发现了新的禽类病毒，巴西农业部宣布“暂停对中国、印度、南非和墨西哥等国家的鸡肉、鸡蛋和其他家禽制品的出口”。巴西是全球最大的鸡肉出口国，也是中国最大的禽肉进口国。2023年我国从巴西进口鸡肉产品67.93万吨，占总进口量的52.2%。

　　海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。