银行业行业深度报告：二十届三中全会解读-深化金融体制改革，全面助力高质量发展

　　事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于召开，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。围绕金融体制改革、金融监管和法治建设、国企改革等领域有以下几点值得关注：

　　加快完善中央银行制度，畅通货币传导机制：健全中国特色现代货币政策框架，保持货币政策的稳健性，做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。深化利率汇率市场化改革。改革有助于为实体经济营造良好的货币环境。从银行角度而言，治理资金空转将延续，信贷节奏趋于均衡，同时在利率市场化下，稳息差成首要问题，负债成本仍有优化空间。

　　完善金融机构定位和治理，健全国有金融资本管理体制：习近平总书记指出要建立健全分工协作的金融机构体系。支持国有大型金融机构做优做强将是核心举措，国有大行补充资本的需求增加。十四届全国人大常委会第九次会议提出要集中力量打造金融业“国家队”，研究起草加强国有金融资本管理行动方案，完善利润分配和资本补充机制。三中全会进一步提出要健全国有金融资本管理体制。优化银行业资本管理、拓展资本补充渠道相关措施有望加速落地。

　　积极发展五篇大文章，盘活存量、优化结构关注度上升：从金融供给侧结构性改革和发展新质生产力角度而言，五篇大文章是重要的抓手。具体到银行业层面，则体现为要加大信贷创新力度，构建新模式、新业态，更好地契合新质生产力的需求，围绕“五篇大文章”，形成多样化专业性的金融产品和服务体系，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。

　　金融法有望出台，严监管+控风险导向不变：三中全会提出制定金融法，通过完善法治，消除监管空白和盲区，适应“一行一局一会”的新监管格局，为金融业高质量发展和金融强国建设保驾护航。严监管和控风险的导向延续。三中全会会议要求完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管，强化监管责任和问责制度，加强中央和地方监管协同；建立风险早期纠正硬约束制度，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。标本兼治化解房地产、地方政府债务、中小金融机构三大领域风险预计仍是重点。

　　国企改革深化，凸显银行板块红利价值：三中全会要求“深化国资国企改革”“推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力”。国企改革的对银行业的影响：一是通过并购重组、优化考核提升竞争力；二是强化市值管理要求，为估值重塑和外源融资渠道拓展带来机会。

　　投资建议：三中全会深化改革，利好银行风险改善、模式转型和质效提升。国企改革推进、市值管理要求强化以及资产荒的环境之下，高股息策略依旧是主流，我们继续看好银行板块配置价值，关注两条主线：（1）红利价值显著，受益改革程度较高的国有大行，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）和邮储银行（601658）。（2）受益金融供给侧改革、成长性突出的优质城农商行，推荐常熟银行（601128）和成都银行（601838）。

　　风险提示：经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险：利率持续下行导致净息差承压的风险；规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险。