机械行业行业月报：Optimus预计25年小规模量产

　　6月份制造业PMI：生产端维持扩张态势，但需求依旧不足，关注大规模设备更新推动的顺周期恢复：6月制造业PMI49.5，与上月持平，继续处于收缩区间。生产端保持扩张态势，6月份PMI生产指数50.6，环比5月份回落0.2个百分点，自3月份以来连续4个月处于扩张区间。但是需求不足。反应需求端的新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数分别为49.5、48.3、45，环比分别降低0.1个百分点、持平、降低0.3个百分点，整体持续收缩态势。本轮设备更新和以旧换新同时出现，主要目的是以扩大内需为主。现阶段的设备更新和以旧换新的模式：第一，扩大内需的规模是适量的，并不是以拾升经济增速为主，主要以稳定和承托为主；第二，设备更新和以旧换新是需要以产品升级、节能环保、坚持标准引领为主。推荐顺势进入更新周期，且产品有电动化、智能化升级的铁路装备、机床、工程机械及船舶板块。

　　25年预计将有千台Optimus进入特斯拉工厂。2024年6月4日，特斯拉在得州超级工厂召开了股东大会，Optimus日前已有2台在fremont工厂工作，25年将小规模量产，可能有超过千台在tesla工厂使用，26年能进行更复杂广泛的任务。对比4月业绩电话会议，可以发现Optimus的量产进度有所延后，且马斯克更加强调人形机器人的通用性、泛化性和规模化生产能力。同时，马斯克进一步提及了人形机器人远期空间和估值：终局情况下保有量可达100-300亿台，年产10亿台，特斯拉份额超过10%，Optimus成本1万美元，售价2万美元，20-25xPE，对应市值20-25万亿美元。

　　政策持续加码，中国人形机器人产业进程提速。（1）政策端，2024/6/24，国家发改委等发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，针对电商直播、人机交互、娱乐教育等应用场景，鼓励推动AI大模型、VR全景技术、数字人、柔性屏、端侧大模型、智能穿戴设备、人形机器人等技术和产品的研发应用。2024/6/6，广东省人民政府办公厅发布《关于人工智能赋能千行百业若干措施的通知》，目标到2025年，全省算力规模超过40EFLOPS，人工智能核心产业规模超过3000亿元。（2）产品层面，2024中国人形机器人开发者大会上，银河通用展出了首代轮式双臂通用人形机器人盖博特（Galbot）。2024年华为开发者大会上，乐聚夸父机器人搭载盘古大模型出场。2024/7/19，安徽首款人形机器人整机产品“启江一号”亮相，身高1.7米、体重55公斤，全身拥有36个自由度，能够适应工业生产和养老服务等场景。

　　投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。

　　7月核心组合：中国中车、时代电气、创世纪、中国船舶、杰瑞股份

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。