机械设备行业：重视可控核聚变产业趋势下的投资机会

　　重视新质生产力未来产业方向之可控核聚变产业趋势，可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。（1）国务院国资委10月23日署名文章提出超前布局梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业，加快打造一批具有国际竞争力的战略性新兴集群和产业领军企业。（2）2023年12月29日，以“核力启航 聚变未来”为主题的可控核聚变未来产业推进会在四川成都召开。由中核集团牵头，联合24家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体宣布成立。中核集团牵头组织中央企业共同承担，系统布局了重点技术、典型场景、重大工程项目，立足“开新、扩围、提质”打造可控核聚变创新联合体，推进设立可控核聚变专业化公司，为可控核聚变产业发展奠定了坚实基础。（3）2023年以来，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。（4）重要项目：2024年6月，能量奇点全球首台全高温超导托卡马克装置—洪荒70实现等离子体放电。2023年底，我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目开工，计划于2026年完工。

　　产业发展格局方面，全球约35个国家投身核聚变研究，中、美、俄、欧、日等处于领先地位。中美俄欧日等核电大国的聚变产研从各自为战到通过国际聚变ITER项目协作研究（1950s至今）。各国通过资金和政策支持，促进核聚变产业发展，美英德韩日等国支持政策聚焦于资金支持、简化审批等。2024年6月，美国能源部发布《聚变能源战略2024》，纪念拜登政府推出“商业聚变能源十年宏伟愿景”两周年，美国能源部为聚变能源创新研究引擎协作组织(FIRE)提供1.8亿美元资助，支持创建聚变能源创新生态。

　　产业链主要由上游材料，中游超导磁体、第一壁相关结构、真空模块及下游的电站运营等组成。上游超导材料是目前托卡马克磁体长时间持续稳态运行的必要条件，主要可分为高温和低温超导材料两种。超导材料零电阻属性是保证磁体长时间持续稳态运行、以防被烧毁的关键。第一壁材料及偏滤器材料目前主要为铍、钨和CFC碳纤维，所用材料需有效防止高能量粒子轰击熔化内壁对堆芯造成的损害，是保护堆芯的关键要点之一。第一壁相关结构主要提供中子和高热负荷的屏蔽。超导磁体是可控核聚变中托卡马克装置的关键组成部分，几乎占其成本的一半。等离子体稳定燃烧需要被约束在真空室内，配备真空杜瓦提供稳定的真空环境，保证装置安全。以CFETR反应堆系统为例，反应堆系统造价约120亿美元。磁体系统、真空系统、第一壁相关结构占比最高，分别达37%、13%、11%。

　　投资建议：建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的。

　　精达股份：子公司上海超导批量供应核聚变磁体。超导材料是目前托卡马克磁体长时间稳定运行的必要条件。公司为电磁线生产制造龙头企业。公司投资的上海超导的高温超导带材产品，在全球核聚变为代表的高温磁体的应用处于加速发展期，上海超导科技股份有限公司（以下简称“上海超导“）成立于2011年，总部位于上海，在浦东康桥布局高温超导带材生产线，未来五年规划扩产至5万公里高温超导带材产能，首期1万公里的扩产投资不低于10亿元。上海超导为CFS批量提供高温超导带材，应用于研制核聚变磁体;同时上海超导与Tokamak Energy进行深度合作，于2017年底开始批量供应带材用于研制核聚变磁体以应用于超导可控核聚变。

　　应流股份：与合肥科学中心合作成立子公司聚能新材。应流股份于2024.1.29发布对外投资公告，与合肥综合性科学中心能源研究院有限公司（乙方）及自然人姚达毛、戚强、刘松林签署了《关于成立安徽聚能新材料科技有限公司的发起人协议》，计划共同出资成立合资公司安徽聚能新材料科技有限公司（简称“聚能科技”），从事聚变堆材料及部件、核探测仪器的开发、生产与销售。乙方分别以①一种核聚变钨偏滤器钨铜串制造的固定装置及方法；②核聚变钨偏滤器平板式靶板制造的固定装置③基于磁约束可控核聚变的内真空室 巡检机器人及巡检方法④一种高屏蔽性能的含硼不锈钢及其制备方法⑤一种 屏蔽性能可调的钨基屏蔽材料⑥一种聚乙烯基屏蔽材料设计方法等 6 项发明专 利申请权评估作价入股新公司。

　　西部超导：代表我国完成了ITER项目的超导线材交付任务。公司自主研发了全套低温超导产品的生产技术，代表我国完成了ITER项目的超导线材交付任务。向国家重大科技基础设施项目-聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）批量供货。开发新一代高性能电流密度 Nb3Sn 线材并实现量产，为核聚变新项目“紧凑型聚变能实验装置”（BEST）提供高指标的产品，为未来商业核聚变堆奠定基础；

　　纽威股份：承接了法国 ITER（国际热核实验反应堆组织）核聚变工程项目（俗称“人造太阳”）的新订单，产品范围涵盖电动/气动/手动截止阀、球阀、蝶阀、调节阀和止回阀。

　　其他标的：上游材料标的：广大特材、久立特材、联创光电、永鼎股份等；中游设备：航天晨光、国光电气、高澜股份、安泰科技、雪人股份、合锻智能、兰石重装、国机重装、东方精工等；下游应用：中国核电等；潜在受益核工业智能装备景业智能。

　　风险提示：可控核聚变技术及产业化进展不及预期的风险；全球核电安全事件对核电行业发展不利影响的风险；报告假设造成的测算偏差的风险；关键公司融资进度不及预期的风险。