轨交设备：1-5月铁路固定资产投资yoy+10.8%；有望受益交通运输设备更新

　　投资要点：

　　固定资产投资：1-5月全国铁路固定资产投资同比增长10.8%，5月单月全国铁路固定资产投资同比增长12.58%。根据中国铁路微信公众号和Wind，2024年1-5月全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%，5月单月全国固定资产投资435.7亿元，同比增长12.58%。

　　客运量：端午节铁路发送旅客量相较2019、2023年持续恢复；2024年4月单月铁路客运量同比增长9.47%。根据交通运输部官网及微信公众号、Wind，1）端午节假期：6月8日-10日（端午节假期期间），铁路发送旅客4604.7万人次，日均1534.9万人次，比2019年同期增长18.6%，比2022年同期增长154.4%，比2023年同期增长5.1%。2）4月单月：1-4月铁路客运量13.74亿人，比2019年同期增长18.64%，比2023年同期增长22.90%，4月单月铁路客运量3.60亿人，比2019年同期增长17.94%，比2023年同期增长9.47%。

　　货运量：2024年1-4月铁路货运量同比下降0.30%，4月单月铁路货运量同比下降0.59%。根据Wind，2024年1-4月铁路货运量16.48亿吨，比2019年同期增长22.23%，比2023年同期下降0.30%，4月单月铁路货运量4.08亿吨，比2019年同期增长21.32%，比2023年同期下降0.59%。

　　动车组招标：2024年时速350公里动车组首次招标165组，时速160公里动车组首次招标19组。根据国铁采购平台和RT轨道交通微信公众号，1）时速350公里动车组：5月10日时速350公里动车组招标共计165组，包括复兴号智能配置动车组（8辆编组），数量132组；复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20组（10列）。本次动车组招标组数已超2023年全年164组水平。2）时速160公里动车组：5月22日时速160公里动车组招标共计19组，包括复兴号动力集中动车组（高原型）14组；复兴号动力集中动车组长编组1列，短编组4组。

　　行业政策：交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，轨交设备有望受益。根据交通运输部官网，2024年6月7日交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，行动方案对于轨交行业的要求为：执行老旧机车淘汰更新行动。一方面，加快老旧机车淘汰，明确老旧铁路内燃机车报废运用年限为30年；另一方面，鼓励新能源机车更新，依托复兴型等系列机车产品研发，采用大功率动力电池、新一代柴油机、内电双源、氢动力系统、低碳/零碳燃料发动机等技术，推动老旧内燃机车更新升级。

　　轨交行业重点公司信息：

　　1）中国中铁：中国中铁公布重大工程中标公告。2024年4月29日，中国中铁发布《重大工程中标公告》，近期，中国中铁工程中标价合计约人民币416.81亿元，约占中国中铁2023年营业收入的3.3%。

　　2）众合科技：众合科技签署战略合作协议。2024年5月17日，众合科技发布《关于公司签署战略合作协议的公告》，近日众合科技和零创科技签署了《战略合作协议》，旨在就技术、应用场景和股权等领域开展合作。本次合作是基于众合科技在智慧交通领域全国领先的技术和市场地位，结合零创科技在自倾转跷体构型飞行器研发与低空技术与产品应用方面的专业能力和市场优势，共同推动低空经济领域的创新与发展，从而实现资源共享、优势互补、互利共赢。本次协议签署属于众合科技在低空领域的首次战略合作布局，是低空业务的开端。本次合作有助于公司加快构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体化和互联互通的纵向大交通场景市场，构建地面以车路云协同管控、低空无人机载人飞控系统及低轨卫星星地协同交互的全新业务体系。

　　3）中国通号：中国通号披露轨道交通市场重要项目中标情况。2024年5月20日，中国通号发布《关于自愿披露轨道交通市场重要项目中标的公告》，中标共计七个重要项目，其中铁路市场五个，城市轨道交通市场二个，以上项目中标金额总计约为人民币29.78亿元，约占中国通号2023年营业收入的8.05%。

　　4）时代电气：时代电气披露联合体项目中标情况。2024年5月30日，时代电气发布《关于自愿披露联合体项目中标的公告》，时代电气中标无锡至宜兴城际轨道交通工程施工总承包联合体项目，联合体项目中标金额约为人民币206.88亿元，时代电气承担部分设备采购供应任务，预计最终所占业务金额约为人民币7亿元。

　　5）中国中车：中国中车出口巴西第四大城市24列地铁列车项目正式完成签约，签约巴西客运轨道交通特许经营项目。根据中国中车微信公众号，巴西当地时间5月28日，中国中车完成贝洛市24列地铁列车项目签约仪式，标志着我国地铁列车将首次服务于巴西第四大城市，此次签订的24列地铁列车可实现自动驾驶，运行速度达80公里每小时，第一批列车计划于2026年初抵达。此外，巴西当地时间5月29日，中国中车签署城际铁路北轴线项目特许经营合同巴西圣保罗城际铁路北轴线连接圣保罗、容迪亚伊、坎皮纳斯三个大都会市区，线路全长101公里，根据速度等级和运营区间划分为城际铁路（TIC）线，市际铁路（TIM）线和地铁7号线。该项目范围包括以上3条线路的基础设施改造和新建，机车车辆改造和新购，以及项目运营和维护。中国中车将为该项目提供电动车组、通信信号、供电系统、场段设备等多系统全寿命解决方案。该项目是迄今为止巴西最大客运轨道交通特许经营项目，也是中国中车迄今为止获得最大的“系统+”（DLS）项目。

　　投资建议：我们认为，全国铁路完成固定资产投资呈现持续恢复，动车组招标量有望增长，叠加设备更新政策的落地与推进，轨交设备有望受益。建议关注中国中车、中国通号、时代电气、中铁工业等。

　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期；公司订单交付不及预期。