金融行业周报：金融股长期价值显著，中期首推东方财富

　　流动性及其他高频数据监测： 1） 流动性： 据 Choice， 截至 4 月 16 日，本周基金申购赎比为 1.51（上周为 1.62），基金市场活跃度下降。 2）市场表现： 截至 4月 16 日，本周上证指数下跌 0.70%，金融指数下跌 1.72%。其中非银金融板块下跌 1.45%，银行板块下跌 2.47%； IF2104 贴水 2.38点， IF2105 贴水 27.78 点， IF2106 贴水 65.98 点， IF2109 贴水 157.7 点。3） 行业数据： ①截至 4 月 16 日， 本周日均股基交易额为 7489 亿元，较上周环比-3%； 4 月日均股基成交额 7564 亿元，年初至今股基日均成交额 10489 亿元，同比+21%；两融余额为 16580 亿元，较月初+0.24%，较年初+0.9%。4月 16日，隔夜/1 周/2 周/1月/2 月 SHIBOR分别报 1.95%、2.20%、 2.12%、 2.50%、 2.60%，分别较上周+16bps、 +15bps、 +4bps、-2bps 和-1bps； ②4 月 12 日至 4 月 16 日， 1 月期/3 月期/6 月期同业存单平均发行利率为 2.48%、 2.82%和 2.99%，分别较上周-1bps、 -4bps 和+2bps。 ③4 月 16 日， 1 天/7 天/14 天/1 月/3 月期银行间质押式回购加权平均利率分别为 1.97%、 2.17%、 2.30%和 2.57%和 2.35%，分别较上周+15bps、 +24bps、 +4bps、 +0bps 和-50bps。

　　 行业重要变化及点评： 1）中国证监会发布《科创属性评价指引(试行)》(简称“指引” )。我们认为： 此次“指引”， 明确禁止从事房地产和金融投资类业务企业在科创板上市， 压严压实券商投行部门的责任，是推进注册制改革的关键。 2）联易融登陆港交所：国内“供应链金融科技 SaaS第一股”。 我们认为： 联易融以 SaaS 为手段，降低交付和使用的双边成本。随着核心企业客户的业务下沉以及数字化渗透，公司未来将在供应链金融行业保持领先竞争优势。 3） 3 月社融数据及金融统计数据发布。我们认为： ①3 月社融在高基数下同比少增符合预期，但信贷绝对增量依然庞大，反映实体融资需求旺盛。②一季度企业中长期贷款大幅多增，充分反映信贷结构优化，制造业资本扩张需求旺盛，银行信贷额度偏紧。4） 人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团。我们认为：①未来互联网贷款增速将受到限制；②后续需关注金融控股公司资本补充的具体要求；③持牌开展大数据征信业务预计将对互联网助贷模式产生变革性影响。④认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，主动压降余额宝余额是本轮约谈相对超预期的监管要求，对蚂蚁财富管理板块的成长性影响需要重视。 5） 4 月 16 日，银保监会举行新闻发布会， 一季度银行业净利润同比增长 1.5%；人民币贷款余额同比增长 12.6%； 不良率 1.89%； 拨备覆盖率 183.8%。 我们认为：考虑去年同期高基数， 本年一季度 1.5%的增速合理、符合预期，预计上市银行增速明显更优异。

　　 行业总体观点及推荐： 1）券商板块： 随着资本市场政策改革和注册制的全面推动，我们看好券商长期发展， 当前券商板块估值处于历史低位（4 月 16 日 PB1.65 倍， 10 年历史平均 1.99 倍）。 2）保险板块： 寿险负债端短期依旧承压， 3 月新单和新业务价值单月同比预计下滑， 二季度核心观察人力趋势。 财险：车险费改对行业的负面影响整体好于预期，龙头公司优势突出。 3） 银行板块： 一季度企业中长期贷款放量， 实体融资需求旺盛， 不仅推动银行信贷规模放量，同时有利于资产质量修复，相当利好银行基本面。同时，贷款利率回升带动商业银行净息差企稳，构成银行今年基本面核心拐点。 东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，建议关注个股组合【东方财富】、【远东宏信】、【建设银行】、【招商银行】 和【中国平安】。

　　风险提示： 1）宏观经济不及预期； 2）政策趋近抑制行业创新； 3）市场竞争加剧风险。