公用事业行业跟踪周报：推进煤炭与新能源融合发展，碳中和碳达峰的中国行动白皮书发布

　　投资要点

　　本周核心观点：1）推进煤炭与新能源融合发展。国家能源局发布关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见。到“十五五”末，煤炭与新能源融合发展取得显著成效，煤炭矿区光伏风电产业发展模式基本成熟，电能替代和新能源渗透率大幅提高，建设一批清洁低碳矿区，煤炭行业绿色发展动能进一步增强。主要任务包括一）加快发展矿区光伏风电产业、二）积极推动矿区用能清洁替代、三）稳步推进矿区可再生能源供暖制冷、四）创新矿区绿色能源开发利用方式、五）推动煤炭产业链延伸与新能源发展协同互促、六）加强科技创新和人才培育、七）加大政策协同支持力度。煤矿与新能源融合发展，发展矿区光伏风电产业，矿山用能清洁替代，重点环节电气化改造，鼓励矿区建设智能微电网，有序开展绿电直连等。深度挖掘矿业绿电消纳潜力，矿山新能源需求有望从煤矿进一步拓展其他矿业。2）碳中和碳达峰的中国行动白皮书发布。国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书。白皮书指出，能源活动是碳排放的最主要来源，能源绿色低碳转型是实现碳达峰碳中和的关键。中国立足基本国情和发展阶段，在保障能源安全的前提下，大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，为实现“双碳”目标提供有力支撑。

　　行业核心数据跟踪：电价：2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%环比-1.3%。煤价：截至2025/11/07，动力煤秦皇岛5500卡平仓价817元/吨，周环比增加47元/吨。水情：截至2025/11/06，三峡水库站水位173米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为174米、160米、172米、168米，蓄水水位正常。2025年11月6日，三峡水库站入库流量10200立方米/秒，同比增加65%，三峡水库站出库流量10200立方米/秒，同比增加46%。用电量：2025M1-9全社会用电量7.77万亿千瓦时（同比+4.6%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.2%、+3.4%、+7.5%、+5.6%。发电量：2025M1-9年累计发电量7.26万亿千瓦时（同比+1.6%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.2%、-1.1%、+9.2%、+10.1%、+24.2%。装机容量：2025M1-8新增装机容量，火电新增4987万千瓦（同比+74.4%），水电新增684万千瓦（同比+3.9%），核电新增0万千瓦，风电新增5784万千瓦（同比+72.1%），光伏新增23061万千瓦（同比+64.7%）。

　　投资建议：关注火电低估配置价值+充电桩光伏资产基础设施出海投资机会。1）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。2）充电桩设备：建议关注【特锐德】、【盛弘股份】等。3）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】等。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等