机械：Optimus手部新进展；华为入局人形机器人

　　10月制造业PMI 50.1%（前值49.8%），景气度回升至扩张区间。10月制造业投资累计同比增长9.3%，增速环比回升0.1pct；其中新质生产力仍是主线，高技术产业投资同比增长9.3%。大规模设备更新和节能改造是重要支撑。10月设备工器具购置投资增速下降0.3pct至16.1%，虽然边际放缓但仍然高增。10月制造业PMI 50.1%（前值49.8%）。细分看，生产受需求驱动有较大回升。10月生产指数52%（前值51.2%），已经两个月连续回升，并在扩张区间进一步上行。内需接力外需。10月新订单指数上升至50.0%（前值49.9%），升至扩张区间。在手订单上升1.4pct至45.4%。但外需开始放缓，新出口订单下降0.2pct至47.3%。10月美、欧、德、日、韩等国PMI指数依旧低于荣枯线。出厂价格大幅提升，原材料价格进入扩张区间。10月出厂价格指数、原材料购进价格指数双双大涨，分别录得49.9%和53.4%，环比上涨5.9pct和8.3pct。产成品被动去库，未来预期回暖。10月原材料库存指数上升0.5pct至48.2%，产成品库存指数下降1.5pct至46.9%。积极的信号是原材料库存上行，采购量指数也上行1.7pct至49.3%。原材料库存-产成品库存差为1.3，新订单-产成品库存上行至3.1，整体“被动去库”。

　　Optimus全新灵巧手具备22 DOF，灵活性大增，量产将近。11月28日特斯拉X平台账号发布人形机器人Optimus最新的抛球和接球视频，马斯克转发并透露了Optimus新一代灵巧手信息：有22DOF，手腕/前臂上有3个；年底前任务为，扩展触觉传感集成覆盖面，通过肌腱进行精细控制，以及减轻前臂重量（所有驱动都转移到了前臂）；当前挑战在于，手指和手掌要有足够柔韧性/顺从性和保护层，但不能过多影响触觉。我们认为Optimus手部已实现更加灵活和拟人，驱动技术方案已经基本定型，量产将近。

　　华为正式入局人形机器人，首批签约合作16家机器人企业。11月15日，华为与深圳市前海管理局、宝安区人民政府合作共创的具身智能产业创新中心宣布正式运营（9月启动）。创新中心首期方案将整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术，此外，创新中心还将开启联创项目，由华为联合本体厂商及制造企业解决，打造解决企业实际问题的具身爆款产品。11月15日同步公布了创新中心生态伙伴名单，共有16家机器人企业完成签约，包括乐聚机器人、兆威机电、拓斯达、埃夫特等，其中乐聚机器人有望明年实现量产。我们认为，凭借盘古具身智能大模型、毕昇编译器、华为云平台、乾崑智驾Ads等产品，华为能够利用 “大模型+算力+平台+智驾和车机协同”，赋能产业，加速多元场景下人形机器人落地应用。

　　投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。

　　11月核心组合：联赢激光、徐工机械、柳工、纽威股份、中国中车

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险