汽车行业2024年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定

　　投资要点：

　　汽车：营收维持稳定，归母净利润承压。2024Q3我国汽车销售752.40万辆，同环比-3.87%/+2.67%；其中乘用车受以旧换新政策推动，销量环比回暖，商用车由于终端市场需求疲软，销量同环比明显下滑。2024Q3汽车板块实现总营收9158.71亿元，同环比+0.61%/+2.70%，归母净利润354.24亿元，同环比-10.75%/-14.02%。归母净利润下滑主要受汽车行业终端竞争加剧影响。

　　乘用车：以旧换新政策发力，乘用车销量环比回暖。2024Q3乘用车销售670.0万辆，同环比-2.33%/+6.50%，乘用车板块实现总营收5085.91亿元，同环比+2.36%/+7.83%，归母净利润152.89亿元，同环比-22.92%/-17.76%。乘用车销售回暖带动板块营收实现增长。利润端，由于行业价格竞争加剧，乘用车归母净利润同环比均出现下滑。

　　零部件：经营维持稳定，头部零部件企业经营韧性强。2024Q3汽车生产757.40万辆，同环比-3.22%/+3.97%，零部件板块实现总营收2845.65亿元，同环比+3.39%/+2.58%，归母净利润159.72亿元，同环比+1.58%/-3.46%。在行业终端承压的背景下，零部件营收及归母净利润表现较为稳定。

　　货车及客车：终端销量疲软，营收业绩环比下降。2024Q3货车销量为70.60万辆，同环比-16.35%/-22.08%，货车板块实现总营收1080.23亿元，同环比-12.56%/-13.49%，归母净利润34.11亿元，同环比-5.17%/-31.06%。受行业终端需求疲软，货车销量下滑拖累，板块总营收及归母净利润同环比均下滑，其中归母净利润环比降幅较大。2024Q3客车销量为11.80万辆，同环比-4.84%/-9.92%，客车板块实现总营收146.93亿元，同环比+0.28%/-17.68%，归母净利润7.53亿元，同环比+40.72%/-29.35%。板块总营收及归母净利润环比下滑主要受交付淡季影响。得益于客车出口业务增长，归母净利润同比增长较快。

　　投资建议：维持行业“同步大市”评级。在汽车以旧换新政策推动下，四季度乘用车及商用车市场终端销量预计将环比回暖；出口方面，三季度海外市场出现部分扰动因素，但我国汽车产品在非洲、中东、南美等地增长较快，出口整体保持快速增长势头。建议关注同时受益于国内销量回暖、新能源车渗透率提升及提前进行海外业务布局，海外营收维持高速增长的企业，如比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利、保隆科技等。

　　风险提示：全球地缘政治恶化；宏观经济波动风险；原材料价格大幅上涨；汽车行业价格竞争加剧；汽车出口销量增长不及预期。