船舶制造：中央鼓励新一轮设备更新，助力船舶换新周期

　　事件：

　　2024年2月23日，根据央视新闻，中央财经委员会会议强调，要加快产品更新换代推动高质量发展，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　“老龄化+减碳”双轮驱动，船舶换新周期进行时

　　船舶行业具有明显的周期性特征，上一轮大的船舶建造周期开始于20世纪末，至2008年金融危机爆发，行业泡沫刺破，因此2011年全球造船完工量5100万修正总吨，达到阶段性顶峰。考虑船舶20-25年的平均寿命，新一轮换新周期已然开启，根据UNCTAD数据，2023年全球船队以载货吨计已有约12.5%的船舶平均船龄超过20年；结构上看，2023年油船/集装箱/散货船中平均年龄超20年的比例分别为10%/11%/8%；油船老龄化严重，预计2024年供给仍将趋紧。减碳角度，2023年IMO制定战略力争全球航运业在2050年实现净零排放，意味着航运业接下来将重点推进船舶行业“新燃料””对“传统燃料”的替换，动力变革赋能“船舶大周期”新动能。

　　供给侧出清致产能向头部集中，中国造船业由大国向强国转变

　　供给侧看，船舶行业从2008年后开始历经多年供给侧出清，全球造船产能向中韩日三国集中，2023年三国造船完工量以修正总吨计合计占比接近89%。其中，尤以中国船舶产业由“大国”向“强国”转变趋势显著，根据中国船舶工业协会数据，2023年新签船舶订单2589万修正总吨，占全球比例约为60%，相较2022年50%大幅提升；LNG、甲醇动力等绿色船舶订单快速增长，氨燃料预留、氢燃料电池等零碳船舶订单取得突破，新接绿色船舶订单国际市场份额达到57.0%，实现了对主流船型的全覆盖，受益新船订单结构优化，船企效益有望持续改善。

　　投资建议：

　　市场先行，叠加政策助力，持续看好造船业新周期，建议关注：

　　1）受益造船高景气、订单结构优化带来盈利能力改善的造船龙头：中国船舶、中船防务、中国重工；

　　2）受益行业大周期的船船舶动力系统龙头：中国动力。

　　风险提示：宏观经济不及预期、原材料价格及汇率波动、环保政策推进不及预期。