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2025年度机械行业策略报告:确定性看装备出海,边际改善看内需相关

www.eastmoney.com 东吴证券 周尔双,李文意,韦译捷 查看PDF原文



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  投资要点:

  1.装备出海:油服设备面向沙漠寻蓝海市场,工程机械出口一带一路景气高

  油服设备:中东地区EPC业务布局进入收获期,油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作,中国对中东地区投资集中在能源领域,国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海,迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。工程机械:内需出口均有催化,看好盈利质量持续提升。内需方面,基建地产边际改善,土方机械率先实现复苏,起重机&混凝土有望2025年筑底回升;外需方面,欧美市场景气低迷,一带一路&中东出口需求旺盛。国内工程机械主机厂风险敞口显著降低,经营质量不断提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】。

  2.内需改善:β筑底需求景气度有望改善,推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的

  工业FA:需求稳定市场天花板可观,下游结构调整盈利有望改善。工业FA行业需求稳定市场天花板高,行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱,3C、半导体行业有望接棒需求,持续贡献增量弹性。工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】。

  注塑机:千亿规模市场周期重启,看好国产龙头加速出海。内需方面,3C、家电行业周期上行带动注塑机内需回暖;出海方面,海外市场空间更加广阔,国产龙头纷纷扩展海外布局加速出海。注塑机重点推荐国产注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】。

  检测服务:强者恒强的千亿赛道,有望受益政府化债+内需复苏。检测行业下游分散,渗透各行各业全产业链。检测公司下游面向众多G端客户,有望在本轮化债政策指引下充分受益。检测行业重点推荐盈利能力修复的【华测检测】【广电计量】。

  工业母机:特朗普上台自主可控势在必行,看好国产高端机床逆势突围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提升,国内支持政策频出助力高端机床国产化加速。机床行业重点推荐受益于内需改善&自主可控的【华中数控】【海天精工】【纽威数控】。

  3.新技术&新方向:人形机器人量产国产零部件充分受益,光伏新技术引领产业变革

  人形机器人:Optimus量产在即,国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉Optimus机器人有望2025年量产,人形机器人量产仍需打通降本关键一环,国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人版块重点推荐【绿的谐波】,建议关注【北特科技】【浙海德曼】。光伏设备:政策指引与技术迭代双轮驱动,关注出海新机遇。头部设备商绑定大客户风险敞口不断收窄,HJT组件功率不断刷新纪录,0BB、叠栅等新技术导入有望持续降本增效。出海方面,HJT海外综合成本优势尽显,国内设备商有望迎出海机遇。光伏设备行业重点推荐支持HJT技术路线不断迭代的【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】。

  4.风险提示

  宏观经济波动,设备出海回款风险,基建投资不及预期,零部件供应链风险,技术突破进展不及预期。

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