航运港口行业专题研究：内贸化学品水运行业初探：供需格局向好，龙头份额提升

　　前言：内贸化学品水运主要运输液体形式的基础化工品，大型化工企业是主要的下游客户，主要运输的货物为对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、纯苯。

　　需求：上游投资加速，运量增长迅速

　　我国化工行业生产总体保持增长，化工行业固定资产投资维持较高增速。2014-2022年化工行业营业收入、利润总额年复合增长率分别为1.1%、6.6%。2024年4月，化学原料及化学制品固定资产投资完成额累计同比+13.9%，高出全国制造业固定资产投资完成额累计同比增速4.2pcts。我国化学品沿海水运市场需求（运量）逐步提高。根据油化52Hz数据，2023年内贸液体化学品下海货量5,007万吨，同比+25.2%，2014-2023年复合增长率为10.9%。

　　供给：政府宏观调控，运力有序增长

　　2018年后，政府按照“总量调控、择优选择”的思路，采取专家综合评审的方式审批新增运力。交通运输部综合考量国内化工行业新增产能引致的运输需求、现有船舶运力和船型结构等因素，决定每年的新增运力额度。2014-2023年内贸化学品船舶数量和运力保持低速增长。2014-2023年，内贸化学品船运力复合增长率为0.6%，远低于同期运量增速（10.9%）。

　　内贸化学品水运市场供需整体保持动态紧平衡。2015-2023年内贸化学品水运行业需求平均增速、供给平均增速分别为11.1%、3.9%，平均供需增速差（供给-需求）为-7.2%，供给增速小于需求增速，行业供需处于紧平衡。

　　格局：民企愈发活跃，龙头份额提升

　　国内沿海液体危化品船运行业形成了国企控股的大型企业、中小型民营企业并存的市场竞争格局。民营企业专注领域不同，各家企业在主要运输品类、区域、航线等方面具有差异化竞争。

　　我们以已上市的2家内贸化学品水运龙头企业兴通股份与盛航股份披露的数据测算行业集中度情况。从运力市占率看，CR2从2019年的11.3%提高到2023年的26.4%，增加15.1pcts；从运量市占率看，CR2从2019年的14.9%提高到2023年的23.9%，增加9.0pcts。

　　风险提示：国内经济复苏不及预期；化工行业发展大幅波动；运力调控政策发生较大变化；发生重大安全事故风险