通信行业周报：阿里云业绩同比高增，中国商业航天司成立

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.11.24-2025.11.30）上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%。本周申万通信上涨8.70%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.11.24-2025.11.30）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为12.14%，通信应用增值服务上涨幅度最低，涨幅为3.56%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。个股方面：本周（2025.11.24-2025.11.30）涨幅板块分析方面，光库科技（39.19%）、通宇通讯（39.06%）、特发信息（34.07%）涨幅分列前三。

　　建议关注方向：算力产业链、卫星产业链

　　算力链：谷歌2027年TPU出货预期上调，市场对非NV推理芯片的供给预期大幅提升，而基于非NV推理芯片的配套卡间、柜内、柜间的通信设备出货预期相应上调，因此海外算力硬件链表现整体较好。国内方面，阿里发布FY2026Q2业绩，阿里云季度营收398.24亿元（55.94亿美元），同比增长34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。此外在财报后的业绩交流中，CEO吴泳铭表示未来三年内不太可能出现人工智能泡沫；CFO徐宏表示，“此前提出的3800亿元规划可能偏保守”。推荐关注算力硬件全链，包括头部客户的通信设备厂的订单外溢及国内摩尔、沐曦等上市后带来的通信设备国产链机会。

　　卫星链：朱雀三号由于不可抗力导致的首飞延后，不改卫星组网加速的长期趋势。此外，中国商业航天司成立，将有效整合分散在各部门的相关职能，卫星产业相关工作有望在更高层面实现统筹协调。

　　风险提示

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。