农林牧渔行业周报：生猪出栏均重春节后首降，仔猪价格周环比继续回落

　　主要观点：

　　生猪出栏均重春节后首降，仔猪价格周环比继续回落

　　①生猪价格周环比下跌1.3%，本周生猪出栏均重由升转降。本周六，全国生猪价格14.76元/公斤，周环比下跌1.3%，生猪养殖行业继续亏损。涌益咨询（4.19-4.25）：全国90公斤内生猪出栏占比3.53%，周环比上升0.11个百分点；全国出栏生猪均重126.25公斤，周环比下降0.42公斤，同比上升3.61公斤；175kg、200kg与标猪价差0.11元/斤、0.14元/斤；150kg以上生猪出栏占比5.79%，周环比提升0.74个百分点；②全国仔猪价格继续回落。涌益咨询（4.19-4.25）：规模场15公斤仔猪出栏价712元/头，周环比微降0.4%，同比上涨16.2%；50公斤二元母猪价格1576元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷。4月26日，上海钢联7公斤仔猪价格559.05元/头，周环比下降1.8%，同比上涨5.9%；4月26日，博亚和讯全国52个城市15公斤、20公斤仔猪均价分别为45.7元/公斤、38.06元/公斤，环比分别下降0.5%、0.4%；③生猪出栏均重春节后首降，均重能否继续攀升出现变数。我们认为，生猪价格明显强于市场预期的主要原因是，2023Q4北方疫情造成生猪提前出栏，春节前大体重猪集中出栏造成节后大体重猪相对短缺，标肥价差居高不下，压栏、二次育肥性价比高，对猪价形成支撑，且当前价格冻肉出库意愿弱。本周生猪出栏均重降至126.25公斤，这是今年春节后周度均重第一次环比回落，随着标肥价差回落，及二育猪陆续出栏，生猪均重能否继续攀升出现变数，我们将紧密跟踪生猪均重的变化；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值2779元、牧原3470元、巨星农牧4400元、华统股份3300元、新希望2471元、天康生物1733元、中粮家佳康1473元。一、二线猪企估值多数处历史底部，已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。

　　白羽鸡产品价格周环比持平，Q1白羽祖代更新29万套

　　本周五，鸡产品价格9650元/吨，周环比持平，同比下降18.9%。白羽肉鸡协会3月报：2024Q1祖代更新量28.97万套，同比下降2.4%，其中，进口11.05万套、自繁17.92万套，占比分别为38%、62%，3月祖代更新量13.88万头，同比增长3%；2024Q1父母代鸡苗销量1743.25万套，同比增长4.5%，3月父母代鸡苗销量673.86万套，同比增长17.1%，2023年5月以来父母代鸡苗销量同比下降的趋势扭转。

　　23/24全球玉米、小麦库消4月预测值环比下降

　　①23/24全球玉米库消比4月预测值环比下降0.1个百分点。USDA4月供需报告预测：23/24年度全球玉米库消比22.5%，预测值环比下降0.1个百分点，较22/23年度上升0.1个百分点，处16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会4月报，23/24年全国玉米结余量1383万吨，预测值月环比大增250万吨，结余量较22/23年增至844万吨；②23/24全球小麦库消比4月预测值环比下降0.1个百分点。USDA4月供需报告预测：23/24年度全球小麦库消比25.5%，预测值环比下降0.1个百分点，较22/23年下降1.3个百分点，处15/16年以来最低水平。③大豆价格存进一步回落可能。USDA4月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比20.6%，预测值环比持平，较22/23年度上升1.8个百分点，处19/20年度以来高位；23/24年中国大豆库消比预测值31.2%，较22/23年上升3.7个百分点，处2000年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会4月报：23/24年全国大豆结余变化94万吨。据美国农业部和中国农业部数据，全球及国内大豆供给均相对充裕，从基本面季度看，大豆价格存在进一步下跌可能。宠物出口持续回暖，乖宝宠物业绩表现亮眼

　　海关总署数据：2024年2月我国宠物食品出口额（美元口径）7964万美元，同比增长22.3%，环比下滑33.1%，已连续6个月同比增长且出口额高于2022年同期水平。2月出口额环比下降主要受春节假期因素影响，宠物食品出口去库存已基本完成，受外需边际企稳、海外客户开拓以及2023年同期出口低基数影响，2024年上半年我国宠物产品出口有望明显改善。本周乖宝宠物发布2023年报及2024年一季报，2023年归母净利润4.29亿元，同比增长60.7%，2024Q1归母净利润1.48亿元，同比增长74.5%；2023年公司自有品牌业务实现收入27.45亿元，同比增长34.2%，麦富迪品牌影响力持续验证，品牌旗下双拼粮、益生军团、BARF等多个产品系列逐渐获得消费者认可，产品结构、渠道结构优化带动公司盈利能力快速提升。伴随国内宠物经济的持续繁荣，国产优质品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对电商营销的快速反应能力加速突围，我们看好赛道长期成长性以及国产替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　风险提示

　　疫情失控；价格下跌超预期。