化妆品2021年投资策略：行业成长，关注品牌发展带来的产业链投资机会

　　随着消费升级，我国化妆品行业2000年步入成长期。2004~2019年我国化妆品行业年均复合增速为9.92%，2019年终端零售市场规模为4777亿元

　　20Q1受疫情影响，终端零售增速同比下滑，其中化妆品终端零售亦受影响， 同比下降4.367%。

　　进入20Q2、 Q3，随着国内疫情受到控制，化妆品获益行业成长快速修复，分别同比增15.60%、 17.69%，增速高于同期其他消费品类。

　　2019年前获益行业景气，行业保持快速增长；同时增速有所放缓，主要为品牌竞争加剧、本土公司表现分化。

　　20Q1受到疫情影响，营收及净利增速均放缓， 20Q2、20Q3增速均有恢复，净利端压力大于收入主要为费用端压力。

　　2019年前代运营景气度最高，其次为美妆品牌、生产商等，个护渗透率基本完成、行业步入成熟。

　　20Q1疫情对线上影响较小，代运营景气度仍最高，其次为美妆品牌，并且均呈现20Q2、 20Q3快速修复的态势

　　 人均消费水平增长不及预期，行业成长性下降：近年我国化妆品行业人均消费水平增速持续提升，拉动行业总体水平景气。未来若消费升级受阻、人均消费水平增长不及预期，行业成长性将减弱。

　　 终端零售持续疲软影响化妆品公司业绩表现：虽然我国化妆品行业总体呈景气态势，但短期仍受到终端零售大环境疲软影响，化妆品零售增速放缓，未来若零售持续疲软、化妆品零售放缓将影响上市公司业绩。

　　国外品牌加大打折促销力度、本土品牌面临的竞争增强：我国化妆品行业景气吸引国际品牌加速布局中国市场， 2019年双十一大力度促销、销售表现靓丽。若未来国际品牌打折促销成为常态，本土品牌将持续面临国际品牌强势的竞争、国际竞争压力加大。

　　未能把握行业趋势变化，引致品牌更迭的发生： 化妆品终端需求快速变化，营销方式更迭与渠道变迁持续发生，品牌生命力除受自身产品力影响外，还受到上述外部因素影响，因此若品牌未能跟随行业趋势变化，将引致品牌的老化与衰落。