保险行业动态跟踪报告：全面规范人身险销售，寿险转型不断磨底

　　事项：

　　根据上海证券报， 11 月 25 日， 银保监会人身险部向各保险公司下发《人身保险销售管理办法（征求意见稿）》（以下简称“意见稿”），对开展人身保险销售活动的保险机构及保险销售人员相关行为进行规范。

　　平安观点：

　　聚焦行业问题，在全面覆盖人身险行业各个主体和销售活动全部流程的基础上，进行分类监管、提出分级要求，全面规范人身险销售。 具体来看：

　　1）分级管理： 销售人员分级、人身险产品分级，将销售人员分级与产品分级挂钩，避免误导销售。 新人仅可销售普通型寿险和意外险产品，大概率影响短期新单增幅。

　　2）销售活动： 要求产说会双录、一年期及以上人身险增加产品说明书，从售前和售中同步规范销售， 实际提高销售难度。

　　3）产品适应性： 售前进行客户需求、缴费能力、风险承受能力评估，实现客户供需匹配。

　　4）自保件和互保件： 不得参与任何形式的业绩考核和业务竞赛，规范代理人管理。

　　5）银保合作： 放开银保专属深度合作网点的驻点模式，银保模式增为兼业代理“ 1+3”和深度合作“ 1+1”两种，利好头部险企和银行系寿险公司。

　　6）佣金及手续费管理： 降低首年佣金比例、拉长续期佣金发放年限， 短期影响规模人力的留存、 长期将有助于优质代理人的留存， 倒逼个险代理人渠道加速转型，避免大批量产生“孤儿保单”的问题。

　　投资建议： 从互联网人身险新规、到万能险新规意见稿、再到人身险销售新规意见稿，监管不断加码、规范人身险销售行为和产品设计。行业正面临转型阵痛期，在新单和总保费承压背景下，严监管将大大提高转型难度、延缓负债端修复，同时也倒逼保险行业加速改革、提升行业形象与专业度。目前保险板块估值处于历史底部，具备长期配置价值。

　　风险提示： 1）权益市场大幅波动，地产投资的信用风险集中暴露。 2）清虚后代理人质态提升不及预期，新单增长不及预期。 3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。