煤炭行业双周报：煤价短期承压，密切关注宏观政策落地力度

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年11月15日，申万煤炭行业近两周下跌1.57%，跑输沪深300指数3.59个百分点，在申万31个行业中排名第26；申万煤炭行业月初以来下跌0.24%，跑输沪深300指数2.24个百分点，在申万31个行业中排名第21；申万煤炭行业年初至今上涨3.99%，跑输沪深300指数11.68个百分点，在申万31个行业中排名第19。

　　分板块来看，截至2024年11月15日，动力煤板块下跌3.09%，焦煤板块上涨2.71%，焦炭板块下跌2.82%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，郑州煤电、永泰能源、物产环能表现最好，涨跌幅分别达15.27%、10.71%和4.25%。在近两周跌幅靠前的个股中，陕西煤业、淮河能源、美锦能源表现最差，涨跌幅分别达-6.52%、-5.32%和-5.27%。

　　重点行业资讯：（1）根据CCTD中国煤炭市场网的消息国家统计局

　　称，原煤生产稳步增长。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2个百分点；日均产量1328.4万吨。进口煤炭4625万吨，同比增长28.5%。1—10月份，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。（2）根据CCTD中国煤炭市场网的消息根据中国钢铁工业协会，2024年11月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1366万吨，环比上一旬增加2万吨，增长0.1%；比年初增加130万吨，增长10.5%；比上月同旬减少107万吨，下降7.3%；比去年同旬减少103万吨，下降7.0%，比前年同旬减少306万吨，下降18.3%。

　　行业周观点：动力煤方面，当前电厂日耗处于淡季较低水平，11月15日六大发电集团日均耗煤量为76.43万吨，相比两周前下跌3.17%；目前港口库存相对高企，11月14日，环渤海港库存合计2797.40万吨，相比两周前上涨8.61%；同时电厂处于冬储补库阶段，11月14日，六大发电集团煤炭库存为1507.80万吨，相比两周前上涨2.43%，高库存制约下，动力煤价格稍显承压，后续持续关注宏观政策落地力度和冬季全国气温变化情况。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，从“煤-焦-

　　钢”产业链来看，下游钢厂观望情绪较浓，采购节奏放缓，钢厂盈利虽有所收窄，11月15日我的钢铁网247家钢铁企业盈利率为57.58%，相比两周前下滑3.46个百分点，但当前焦钢企业开工仍然高稳，11月15日我的钢铁网247家钢铁企业日均铁水产量仍处于高位，为235.47万吨，相比两周前上涨0.47万吨，刚需支撑仍存，但钢材消费季节性淡季将临，短期焦煤焦炭价格或震荡运行，后续持续关注宏观政策落地力度和钢铁成材价格走势。建议关注业绩稳健、多业务布局的淮北矿业（600985）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。