煤炭行业周报：山西省上调煤炭资源税率，焦煤价格或将触底反弹

　　核心观点

　　山西省上调煤炭资源税。2024年3月28日山西省第十四届人民代表大会常务委员会第九次会议通过《山西省人民代表大会常务委员会关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》，自2024年4月1日起，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%；“煤成（层）气”税目原矿税率由1.5%调整为2%。2023年山西省煤炭产量超过13.5亿吨，位居全国首位，我们认为此次煤炭资源税上调将抬升煤炭成本曲线，压制煤炭供给，从而间接支撑煤价上涨。

　　动力煤：煤价企稳，需求仍偏弱

　　国内动力煤市场行情延续弱势，价格继续小幅下滑。截止到4月11日，动力煤市场均价为679元/吨，较上周同期价格下滑8元/吨，跌幅1.16%。主产地煤矿多数维持正常生产，产地煤矿安监仍保持高压态势，但供给未见明显变化。下游采购保持刚需为主，终端多为压价采购，大多数贸易商入市意愿降低，市场整体活跃度不高，煤炭价格触底，部分性价比高的煤矿报价有小幅反弹，涨价10-30元，不过涨价支撑力度不足，部分煤矿价格上涨后销售情况出现回落，市场持谨慎观望态度，而多数煤矿尤其是性价比较差的煤矿仍以降价为主，部分洗煤厂开始停产，市场情绪依旧偏弱。

　　焦煤及焦炭：下游需求边际修复，双焦价格或将触底回升

　　炼焦煤市场价格延续跌势。截至4月11日全国炼焦煤市场均价为1644元/吨，较上周同期均价下跌63元/吨，跌幅3.69%。周内仍有煤矿发生安全事故，涉事煤矿均已停产整顿。前期因事故停产的华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿恢复生产，年核定产能450万吨。周内下游再度提降后，焦煤市场情绪不佳，煤矿产量短期内难有明显提升，下游采购积极性不高，多数煤矿出货情况较差，个别已有累库顶仓情况。

　　焦炭市场价格走势下行。焦炭市场价格走势下行。截止到4月11日，焦炭市场均价为1572元/吨，较上周下调100元/吨，准一级主流焦炭价格围绕1500-1620元/吨，准一级主流干熄焦炭价格围绕1840-1950元/吨。受焦炭价格持续下调影响，焦煤市场谨慎态度为主，价格弱势运行，叠加个别矿场焦煤月订单价格下调，焦企焦煤入炉成本压力减轻。下游期螺盘面大幅上行，场内出现看涨情绪，订单成交增量，钢材市场挺价意愿增强，现货市场价格跟涨。但终端需求恢复缓慢，钢厂亏损仍存，对焦炭价格压价情绪较强，钢厂对焦炭进行第八轮提降，湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日全面落地，焦煤降价幅度不及焦炭，焦企利润倒挂程度加剧，个别焦企加大限产力度。

　　投资建议

　　近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：资源禀赋优异、盈利稳定的中国神华、陕西煤业、中煤能源；内外延增长空间大、业绩弹性高的兖矿能源、山煤国际；拥有稀缺冶金煤资源的山西焦煤、潞安环能、平煤股份。

　　风险提示

　　煤价大幅波动，需求不及预期，重大安全生产事故