钢铁行业出口点评：关税调整对钢材出口影响有限，钢材出口量增价减警惕“质”的下降

　　投资要点：

　　事件

　　1）据Mysteel消息，4月23日巴西商务外贸执行管理委员会发布正式文件，宣布增加15种钢材进口关税至25%，期限为一年，同时对11种钢材产品设立了进口配额。目前暂未明确正式实施时间。

　　2）据新华社报道，4月22日墨西哥总统洛佩斯签署法令，对544项商品征收5%至50%的临时进口关税，该法令4月23日生效，有效期两年，其中直径小于14毫米的圆钢将征收50%的临时进口关税。此前，2023年12月，墨西哥相关部门宣布对中国出口至墨西哥的部分钢铁产品征收80%左右的关税；同年4月，墨西哥将从与其有贸易往来的国家的钢铁进口关税提高到25%。

　　3）据美国白宫消息，4月17日美国政府宣布采取新行动，拟对从中国进口的钢铁三倍关税税率（目前某些钢铁产品的平均关税为7.5%）。同时美国贸易代表办公室发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。

　　相关国家出口占比小，关税调整对钢材出口影响有限

　　1）回顾2023年以及2024年1-3月，我国向上述国家钢材出口情况：1-3月，我国向巴西出口钢材55万吨，同比+18.3%，出口占比2.1%；2023年全年向巴西出口钢材279万吨，出口占比1.2%。

　　1-3月，我国向墨西哥出口钢材31万吨，同比-10.5%，出口占比1.2%；2023年全年向墨西哥出口钢材137万吨，出口占比1.5%。

　　1-3月，我国向美国出口钢材19万吨，同比-19.4%，出口占比0.7%；2023年全年向美国出口钢材85万吨，出口占比0.9%。

　　2）我国向上述国家出口钢材占比小，其中我国出口美国和墨西哥的钢材数量同比下降，出口占比正在降低；截至目前出口巴西的钢材数量同比有所增加，但出口规模仍然相对较小，后续关注其政策具体实施时间。预计上述国家相关关税政策实施后，对我国钢材出口整体的影响有限。

　　钢材出口量增价减，警惕低端产品出口增长

　　1）3月我国钢材出口数量989万吨，同比增长25.3%，1-3月钢材出口数量2580万吨，同比增长30.7%；3月钢材出口金额78亿美元，同比下降24.1%，1-3月钢材出口金额203亿美元，同比下降12.9%。1-3月我国钢材累计出口均价789美元/吨，较去年同期下降37.1%

　　2）今年以来，受节后需求启动偏缓等因素影响，国内钢材消费同比下降，钢材库存前期持续累积，与此对应钢材出口数量出现大幅增长。目前我国钢材主要出口至韩国、东盟、中东等国家和地区，其中对越南、阿联酋、沙特、巴基斯坦、马来西亚等国家出口量出现大幅增长。但钢材出口均价却处于近年来低位，钢材出口量增价减的特征突出，需要警惕大量出口附加值较低的中低端钢材可能造成贸易摩擦增加，同时低端产品效益低，生产占用资源，易引发原料价格溢价，使钢企陷入双向挤压的薄利陷阱。

　　建议关注

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。