食品饮料行业周报：烟酒社零增速延续韧性，重视顺周期价值

　　核心观点

　　烟酒社零增速延续韧性，重视板块顺周期价值

　　据国家统计局，2024年3月烟酒类社零同比增长9.4%，同期社零总额同比增长3.1%。元春旺季后烟酒社零增速仍快于整体，我们认为烟酒消费延续较好态势。近期国务院印发新国九条，政策面上鼓励分红等提高上市公司股东回报的措施，今年以来红利资产指数占优风格或有望延续，我们认为板块顺周期和红利资产属性突出，龙头公司高股东回报特征显著，建议重视板块配置机会。下周进入财报披露密集期，关注窗口期机会。标的方面建议关注确定性较高的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。休闲食品重点公司24Q1业绩亮眼，关注渠道转型机会

　　本周三只松鼠发布业绩公告，公司24Q1实现营收36.5亿元，同比增长91.8%，归母净利润3.1亿元，同比+60.8%。公司落实高端性价比战略定位并自建供应链，推动全渠道增长，2024年营收有望重回百亿。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。

　　市场行情回顾

　　本周SW食品饮料指数上涨0.74%，相对沪深300跑输1.15pct。沪深300上涨1.89%，上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%，创业板指下跌0.39%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第10。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在23.45x，位居SW一级行业第15。

　　投资建议

　　本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入传统淡季，关注酒企市场建设及渠道打法，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。

　　（2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。

　　下周大事提醒

　　23年报披露时间：4/25山西汾酒、迎驾贡酒、伊力特、三全食品、洽洽食品，4/26泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊、老白干酒、海天味业、安井食品，4/28五粮液、酒鬼酒

　　24年一季报披露时间：4/26涪陵榨菜、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊、老白干酒、海天味业、安井食品，4/28五粮液、酒鬼酒

　　风险提示

　　宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。