金融周报：化债影响下银行长期配置价值提升

　　摘要：

　　上周（11月4日至11月8日，下同）A股市场普遍上行，金融各指数（申万）悉数上涨，上周沪深300指数上涨5.50%，全年涨幅为19.61%；银行指数涨1.37%，全年上涨27.65%；非银金融指数涨12.00%，全年上涨47.43%；证券指数涨15.04%，全年上涨46.35%；保险指数涨6.67%，全年涨幅至51.99%。上周A股日均成交额高位回升，环比前一周增加14.86%，成交额日均23987亿元，市场交投热度强烈。两融余额继续增加至18048亿元，两融周度增幅为6.10%，投资者加杠杆意愿强烈，两融余额9月24日以来增加超4000亿元。2024年10月股票市场募资规模缩减，募资家数22家，募集金额为145亿元，IPO数量3家，IPO募集资金50亿。上周新发基金份额维持低位为443亿份有所回升，截至2024年9月底公募基金规模32.07万亿元，规模环比8月增长3.77%。

　　上周十年期国债到期收益率从11月1日的2.14%降至2.10%，仍然在震荡区间。上周（11月4日至11月8日）美国大选、美联储议息以及人大常委会审议国债增发等事件落地，短期市场有预期兑现的影响，债市受美国降息及通胀预期，以及化债预期下政府债增发和稳定发债成本等多因素影响，央行通过国债买卖及买断回购等工具能够有效维护债市，长债或维持震荡，资金面或维持宽松，化债影响下的利率成本下降或将凸显固收及高股息资产配置价值。银行间资金维持宽松，DR007利率1.61%，隔夜Shibor维持在1.46%。

　　银行：化债背景下银行投资性价比提升。上周（11月4日至11月8日）美国大选、美联储议息以及人大常委会审议国债增发等事件落地，化债或将影响银行净息差和信贷增速，但资产质量改善和社会总体利率下行的背景下，银行板块高股息投资价值进一步提升，资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。

　　券商：资本市场成交及两融规模提升，券商四季度业绩望回暖。近期资本市场成交及两融规模提升，将有效提升券商经纪业务和利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率，受此影响券商板块四季度业绩叠加2023年低基数影响将有望进一步改善，监管及持仓并购重组方向明确，上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。

　　保险:看好上市险企投资端表现。上市险企业绩受益于投资端高增长，在利率债收益率维持稳定的基础上，险资配置固收资产收益率有望提升，同时在资产利率整体下行背景下，高股息资产投资性价比进一步提升。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。

　　风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等